代理问题、财务困境与投资现金流敏感度.docVIP

网络首发时间：2017-08-16 08:47 审计与经济研究2017,05（32）,52-61 代理问题、财务困境与投资一一现金流 敏感度 罗琦罗洪鑫 武汉大学经济与管理学院 导出/参考文献关注 分享 收藏打印 摘要： 基于融资约束理论，探讨了代理问题和财务困境对投资一现金流敏感度的影响。 以2010-2014年沪深A股上市公司为样本考察了融资约束、内部现金流与企业 投资支出之间的关系，检验结果表明融资约束与投资一现金流敏感度之间呈非 线性复杂关系，企业投资支出与内部现金流之间表现tBU型非线性关系。进一步 研究发现，控股股东代理问题和管理者代理问题可以导致投资一现金流敏感度 在低融资约束的情况下反而较大，财务困境可以导致投资一现金流皱感度在高 融资约束的情况下反而较小。从代理问题和财务困境的角度丰富了融资约束理论 对公司投资行为的分析方法，同时也为优化我国企业投资行为提供一定的理论 支持。 关键词： 融资约束;投资一现金流皱感度;控股股东代理;管理者代理;财务困境;企 业投资;内部现金流; 作者简介：罗琦（1969—）,男，湖北松滋人，武汉大学经济与管理学院教授, 博士生导师，从事公司金融与资本市场研究； 作者简介：罗洪鑫（1989—）,男，河南光山人，武汉大学经济与管理学院博士 研究生，从事公司投资研究。 收稿日期：2016-12-05 Agency Problem, Fin