食品饮料行业1月投资策略：关注年货行情，优选品牌龙头.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250010 行业观点 4 HYPERLINK \l _TOC_250009 关注春节年货行情，优选品牌龙头 4 HYPERLINK \l _TOC_250008 热点聚焦 4 HYPERLINK \l _TOC_250007 医保政策收紧造成短期压力，汤臣长期逻辑依然顺畅 4 HYPERLINK \l _TOC_250006 公司动态 5 HYPERLINK \l _TOC_250005 数据追踪 6 HYPERLINK \l _TOC_250004 阿里线上数据：保健品延续高增，休闲龙头表现积极 6 HYPERLINK \l _TOC_250003 产销量：肉及葡萄酒产量同比下跌，库存回落 9 HYPERLINK \l _TOC_250002 零售价：白酒平台价格环降，哈啤价格提升 10 HYPERLINK \l _TOC_250001 成本：乳清粉、进口大麦同比提升，包材同比下降 12 HYPERLINK \l _TOC_250000 投资建议 14 国信证券投资评级 15 分析师承诺 15 风险提示 15 证券投资咨询业务的说明 15 图表目录 图 1：保健食品行业全网销售额及变化 7 图 2：保健食品行业全网销量及销售均价 7 图 3：休闲食品行业全网销售额（元） 8 图 4：休闲食品行业全网销量（件）及销售均价（元/件） 8 图 5：休闲食品行业主要品牌线上销售额份额 9 图 6：12 月休闲食品行业主要品牌线上销售额量价 9 图 7：白酒京东价格变化 10 图 8：啤酒一号店价格变化 10 图 9：红酒价格指数变化 11 图 10：牛奶零售价变化 11 图 11：酸奶零售价变化 11 图 12：婴幼儿奶粉变化 11 图 13：白砂糖柳州现货价（元/吨） 12 图 14：南宁糖蜜价格（元/吨） 12 图 15：22 个省市平均生猪价（元/千克） 12 图 16：生鲜乳平均价（元/公斤）及同比 12 图 17：乳清粉现货价格走势（元/吨） 13 图 18：大豆现货价格走势（元/吨） 13 图 19：进口大麦平均单价走势（美元/吨） 13 图 20：鸭苗价格走势 13 图 21：中国玻璃价格指数走势 14 图 22：瓦楞纸高强市场价格走势（元/吨） 14 表 1：各行业产量最新数据 10 表 2：各行业库存及销量最新数据 10 表 3：食品饮料行业重点推荐公司估值表 14 行业观点 关注春节年货行情，优选品牌龙头 白酒板块：关注年货行情，选择调整积极的品牌龙头。茅台经销商大会给予了发货量增加及直营比例提升带来的业绩增长信心，1 月 10 日后陆续到货后将陆续缓解货源压力，满足旺季消费需求，各地调研批价在 1720-1750 之间；老窖 近期出台调减配额和提价等相关政策，1 月 3 日起停止重庆区域国窖 1573 供应， 7 日对北方市场 38 度 1573 零售价进行提价 60 元，反映了旺季前管控市场秩序、稳价稳增长的决心。建议积极关注春节年货行情，在市场分化式发展及旺季临近中选择积极调整、动销稳健的品牌龙头，重点推荐泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒。 大众食品板块：优选保健品、调味品、啤酒等，关注投资三主线。调研显示当前食品类需求相对刚性，临近春节保健品、休闲食品、乳制品销量仍较积极， 调味品中恒顺醋业已率先提价，强化前期提价逻辑。整体来看，由于去年春节靠后对备货期及业绩有影响，报建议结合 18Q4 实际动销及 19Q1 年货行情共同考虑，选择业绩确定性高且估值存修复弹性的食品类行业及标的进行配置， 重点推荐汤臣倍健、重庆啤酒、海天味业、安琪酵母、伊利股份、千禾味业等， 坚持大众品投资三主线：1. 买入成长红利：优选赛道处于快速发展期，国内人 均消费、规模空间相比海外仍有较大空间，或者渠道渗透仍有潜力的行业，配置具有较强发展壁垒、模式覆盖性高、能依靠内生增长支撑中长期发展持续性、 吃透行业高增空间的公司，重点推荐保健品、休闲食品等。2. 买入规模红利： 选择市场份额稳中提升、规模优势突显的行业龙头，有利于抵御外部风险，甚至在市场转暖时借助外延机会迅速做大做强，占据发展主动权，即使部分企业短期受经济波动冲击，但中长期看仍显现较强的规模优势，收入确定性高，估值合理时配置价值高，重点关注调味品、速冻食品、乳制品、烘焙食品、保健 品等；3. 买入定价红利：明年以农产品为主具通胀压力，寻找行业格局比较清 晰，能直接获益已有提价或未来提价预期较强的行业或企业。关注调味品、烘焙食品及结构升级持续的啤酒行业。 热点聚焦 医保政策收紧造成短期压力，汤臣长期逻辑依然顺畅 近期市场普遍担忧医保政策加快收紧对公司业绩造成负面影响，我们认为：1. 办法实际影