科技行业总体：2018年12月数据反映下游需求弱于预期；但预料一些昔日的热门股短期内继续反弹.docxVIP

行业报告 科技│香港│2019 年 1 月 14 日 香港 科技行业总体 2018 年 12 月数据反映下游需求弱于预期；但预料一些昔日的热门股短期内继续反弹 大多数台湾科技股的 2018 年 12 月营业额增长放缓，反映硬件板块的增长继续趋缓， 但我们看到「绿苗」，仍有投资机会。 虽然，受到 iPhone 出货量低于预期所影响，一些上游公司 2018 年 12 月营业额同比下降，但是，联发科在 2018 年 12 月录得正增长，这可能会提振中国安卓阵营的投资情绪。自 2019 年 1 月 7 日我们指香港手机部件股存在交易机会以来，这些股份表现突出， 尽管已有一定升幅，我们认为它们的交易机会仍然存在。 5G 仍将是 2019 年的重要投资主题。我们相信市场将追逐其他 5G 相关股，例如 5G 手机的 PCB 和组件股。 我们认为在短期内，市场对硬件行业没有之前般悲观，因预计更多投资者将趁低吸纳手机部件股，且市场对 5G 设备股的关注度亦不断提高。 2018 年 12 月收入同比增长缓慢，惟大致符合市场预期 2018 年 12 月，香港上市的硬件股受压，尤其是手机零件股，主要由于：a）市场情绪疲弱， b）行业消息负面，尤其是iPhone 出货量低于预期。然而，在苹果公司下调 2018 年四季度营业额预测和大立光电公布疲弱的 12 月营业额后，香港上市的手机零件股股价反弹，因为负面因素已反映且投资者趁低吸纳。瑞声科技[2018.HK]、丘钛科技[1478.HK]和舜宇光学科技[2382.HK]表现优于其他香港上市的科技硬件股。舜宇光学科技、丘钛科技和信利国际 [0732.HK]的 2018 年 12 月出货量/收入数据出现反弹，提振了股价表现。苹果阵营中，上游股如台积电（代工厂）、台郡科技（PCB 制造业）、大立光电及玉晶光（镜头）以及可成 （机壳）的 12 月营业额均按年下降，反映 iPhone 销量低于预期。市场不太可能对整个板块重新估值，因为 12 月营业额按年增长并没有大幅回升。不过，我们也看到一些板块和公司有复苏的迹象。 我们的观点维持不变，即是从长远来看，投资者会看好市场份额正在扩大以及产品组合愈来愈多样化的公司。我们仍看好通讯设备股。 近期经营业绩表现及行业消息方面，自 2019 年 1 月 7 日我们指香港手机部件股存在交易机会以来，这些股份表现突出，尽管已有一定升幅，我们认为它们的交易机会仍然存在。我们认为联发 2018 年 12 月营业额按年增长将提振中国安卓阵营的投资情绪。瑞声科技、舜宇光学、丘钛科技和信利国际等手机部件股或会继续反弹。我们重申，5G 投资主题仍是个热门主题，将继续支持通讯设备股的股价。我们还认为市场将追捧其他 5G 受益者，如 PCB 和 5G 手机部件的制造商。 大多数台湾科技股（材料和设备、晶圆、半导体、IC 设计、晶圆、LED、光通信、PCB、TFT-LCD、外壳、透镜、DRAM、ODM、光学元件和外壳、网络、PCB、汽车电子、终端和分销商）已公布 2018 年 12 月营业额。以行业看，五个子行业包括 LED、LEN、组件、 OBM 和终端均在 2018 年 12 月录得较 11 月高的同比增长。其他子行业在 2018 年 12 月继续录得同比增长放缓。 至于 PC 方面，PCB 公司（特别是微星科技和技嘉）的 2018 年 12 月营业额同比增速较 11 月放慢。但华硕和宏基的 12 月收入同比增速则高于 11 月。预计 PC 行业的消息面将维持在正面，但 PC 服务器出货量放缓的消息可能会使 PC 相关股受压。 我们仍看好昂纳科技集团[0877.HK]、长飞光纤光缆[6869.HK]、中兴通讯[0763.HK]和中国铁塔[0788.HK]等公司。另外，鉴于手机组件公司的投资情绪改善，我们也相信槟杰科达 [1665.HK]和鸿腾六零八八精密科技[6088.HK]值得留意。 分析员 布家杰 T (852)E HYPERLINK mailto:markpo@.hk markpo@.hk HYPERLINK / IMPORTANT DISCLOSURES, INCLUDING ANY REQUIRED RESEARCH CERTIFICATIONS, ARE PROVIDED AT THE END OF THIS REPORT. IF THIS REPORT IS DISTRIBUTED IN HYPERLINK / THE UNITED STATES IT IS DISTRIBUTED BY CIMB SECURITIES (USA), INC. AND IS CONSIDERED THIRD-PARTY AFFILIATED RESEARCH. P