交通运输行业铁路改革专题研究报告系列一：资产证 券化加速，铁路改革激活潜力.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 基建投资高位运行，融资模式亟需改变 1 HYPERLINK \l _bookmark1 基建投资高位运行，高铁里程占比超两成 1 HYPERLINK \l _bookmark7 还本付息和基建投资难以为继，融资模式亟需改变 2 HYPERLINK \l _bookmark19 运输主业景气上行，优质资产证券化加速 5 HYPERLINK \l _bookmark20 客货运输景气上行，集疏线或为新优质资产 5 HYPERLINK \l _bookmark28 优质资产证券化加速，或开启投融资体制改革 7 HYPERLINK \l _bookmark33 铁路改革激活潜力，百亿利润王者上线 10 HYPERLINK \l _bookmark34 高铁客运参考日本，改革激活优质路产潜力 10 HYPERLINK \l _bookmark44 京沪高铁预计 2019 年上市，未来客运量或年增 10% 13 HYPERLINK \l _bookmark51 航空提价或传至京沪高铁，稀缺资产盈利提升 15 HYPERLINK \l _bookmark55 资产注入预期风起，广深铁路或率先获益 17 HYPERLINK \l _bookmark56 广深铁路：土地收益或超预期，期待优质资产注入 17 HYPERLINK \l _bookmark65 铁龙物流：特种箱或持续放量，集疏港铁路经验丰富 20 HYPERLINK \l _bookmark69 风险因素 21 HYPERLINK \l _bookmark70 铁路运输行业评级与投资策略 22 HYPERLINK \l _bookmark71 行业评级及重点公司推荐 22 HYPERLINK \l _bookmark72 重点公司推荐： 22 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：2018 年全国铁路固定资产投资完成 8028 亿 1 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：2010 年以来全国铁路新增里程复合增速 4.8% 2 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：2010 年以来高铁新增里程复合增速 24.2% 2 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4：2018 年高铁通车里程占比提升至 22.1% 2 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5：2019 年全国铁路计划新增里程 6800 公里 2 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：2018 年 1-9 月中铁总营业收入同增 7.3%至 7777 亿 3 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7：预计 2018 年中铁总净利率约为 0.20% 3 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8：2017 年中铁总 ROE 升至 0.07% 3 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9：三家铁路上市平台 ROE 低于美国铁路龙头 3 HYPERLINK \l _bookmark12 图 10：2018 年 1-9 月中铁总资产规模同增 8.7%至 8.1 万亿 4 HYPERLINK \l _bookmark13 图 11：2017 年银行贷款占中铁总资金来源 66.4% 4 HYPERLINK \l _bookmark14 图 12：2018 年 1-9 月固定资产和在建工程占比近 80% 4 HYPERLINK \l _bookmark15 图 13：2018 年 1-9 月基建投资和还本付息占比 91.7% 4 HYPERLINK \l _bookmark16 图 14：2018 年 1-9 月银行还款利息和本金分别为 492.7 亿、2387.1 亿 5 HYPERLINK \l _bookmark17 图 15：2018 年 1-9 月中铁总负债规模升值 5.28 万亿 5 HYPERLINK \l _bookmark18 图 16：2018 年 1-9 月中铁总资产负债率 65% 5 HYPERLINK \l _bookmark21 图 17：2018 年全国铁路旅客发送量同增 9.4%至 33.7 亿 6 HYPERLINK \l _bookmark22 图 18：2018 年高铁动车组发送旅客同增 16.8%至 20.05 亿 6 HYPERLINK \l _bookmark23 图 19：2018 年高铁动车组旅客发送量占比升至 59.5% 6 HYPERLINK \l _bookmark24 图 20：2018 年全国铁路货运发送量