金属包装行业：行业发展渐近拐点，金属包装格局将逐步优化.docxVIP

HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK \l _bookmark0 核心观点 6 HYPERLINK \l _bookmark1 宏观看包装：空间广阔，渗透率与应用领域有空间 7 HYPERLINK \l _bookmark2 我国是包装行业大国，金属包装占比仍有提升空间 7 HYPERLINK \l _bookmark17 金属包装下游需求疲软，行业总体增长承受压力 10 HYPERLINK \l _bookmark25 中观看包装：多维度比较二片罐与三片罐的异同 12 HYPERLINK \l _bookmark26 跟进式布局均为二片罐和三片罐制造商的布局方式 12 HYPERLINK \l _bookmark34 应用领域：二片罐与三片罐各具特点，适用于不同行业 14 HYPERLINK \l _bookmark39 议价能力差异：供求关系与集中度差异的统一表达 16 HYPERLINK \l _bookmark41 三片罐的产能投放渐进温和，互利共生是当前发展模式. 17 HYPERLINK \l _bookmark51 二片罐：行业供大于求来自于产能的非理性扩张 19 HYPERLINK \l _bookmark56 微观看包装：从弹性看决定二片罐、三片罐盈利能力变化的核心要 HYPERLINK \l _bookmark56 素 21 HYPERLINK \l _bookmark60 二片罐：价格提升以及成本降低带来盈利改善空间 22 HYPERLINK \l _bookmark71 三片罐：盈利能力相对较高，产品价格与原材料变化趋同 25 HYPERLINK \l _bookmark79 从弹性看决定二片罐与三片罐的盈利能力的核心要素 27 HYPERLINK \l _bookmark83 看未来：供求拐点到来以及行业整合将如何演绎 29 HYPERLINK \l _bookmark84 供给端：二片罐新增产能有限，行业整合将逐步推进 29 HYPERLINK \l _bookmark90 需求端：主要增量来自于啤酒和饮料类客户 30 HYPERLINK \l _bookmark91 啤酒行业：下游总体产量基本稳定，罐化率提升是边际增量 HYPERLINK \l _bookmark91 31 HYPERLINK \l _bookmark98 饮料行业：需求增量来自于凉茶类的健康产品 32 HYPERLINK \l _bookmark108 合并计算：未来增量主要在于啤酒罐化率的提升 35 HYPERLINK \l _bookmark110 投资逻辑与推荐标的 35 HYPERLINK \l _bookmark111 奥瑞金：行业整合稳步推进，盈利能力渐近拐点 36 HYPERLINK \l _bookmark112 中粮包装：龙头地位不断强化，盈利能力有望逐步提升 36 HYPERLINK \l _bookmark113 风险提示 36 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图 1：包装行业根据不同的材质划分为多个类型 7 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：金属包装占包装行业比例约为 12%（2016） 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3：金属包装根据不同用途划分为多个品种（2012） 7 HYPERLINK \l _bookmark7 图 4：酒精饮料包装以玻璃和金属包装为主（2017） 8 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5：食品包装以软包装和硬质塑料包装为主（2017） 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6：热饮料包装以软包装和纸质容器为主（2017） 9 HYPERLINK \l _bookmark10 图 7：软饮料包装以硬质塑料和金属包装为主（2017） 9 HYPERLINK \l _bookmark11 图 8：我国食品饮料使用金属包装比例仅 9%（2015） 9 HYPERLINK \l _bookmark12 图 9：国内啤酒的罐化率仍处在较低水平（2014 年） 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图 10：国内人均金属饮料罐消费量低于海外市场 10 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11：国内人均罐头的消费量显著低于其他国家 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 12：国内人均金属包装消费量低于世界平均水平 10 HYPERLINK \l _bookm