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中国金融战略面临现实与路径选择大考中国金融战略面临现实与路径选择大考 中国金融战略面临现实与路径选择大考中国金融战略面临现实与路径选择大考 邹平座 ：中国人民银行金融研究所研究员 ⊙主持人：邹民生 乐嘉春 宏观经济政策相机而行该从哪里下手 主持人：受美国次贷危机恶化和中国部分地区雪灾等短期突发因素影响，近 日投资界对中国的宏观经济政策走向异常关心。有分析人士称，经济政策宜相机 而行。你是做宏观研究、特别是战略研究的，对此，你怎么看？ 邹平座：是的，当前我国面临的经济形势十分复杂。 国际方面，美国次债危机不断爆出新闻，经济有衰退可能。受此影响，全球 金融市场无视西方发达国家中央银行的相继注资与不断出台的救市措施，出现了 宽幅振荡与持续疲弱的走势。 国内方面，金融形势也很复杂。一方面 1 月份信贷规模增长创了新的历史记 录，另一方面企业资金依然十分紧张；一方面央行不断提高准备率和利率，另一 方面商业银行却在不断增加贷款，并向银行间市场高利率拆入资金；一方面宏观 管理部门采取了最严厉的物价控制措施，但物价走势依然让人担心。 在这种情况下，我们有必要进行反思，我们的措施是不是完整？对经济的评 估是不是准确？而此时，选择什么样的金融战略就显得更为重要了。面对当前的 经济形势，我们首先要认识到，这也是一次挑战，一个重要的发展机会。 只要我们从容地利用国际、国内两个市场吸纳过多的购买力，增加有效供给， 压缩不合理的需求，优化经济结构；大力发展资本市场和房地产市场，继续发挥 这两个市场吸纳货币的功能；增加全体人民的财产性收入(专题) ，增强中国的核 心竞争力，就能够有效地防治新阶段可能面临的通货膨胀问题。 同时，如果我们以此为契机，通过化解过多的外资流入，使全球优秀的生产 力要素流向中国，实现国际收支平衡，增加社会就业，进一步解放生产力，就能 够为中国经济未来可持续发展打下基础。 另外，从全球视角看，如果我们选择正确的金融战略，还可以增加全球的经 济需求，使目前濒临调整的全球经济走上新一轮可持续发展道路，实现全球经济 的良性循环。进而使中国等新兴市场经济国家和正在快速发展的发展中国家，在 全球经济面临滞胀的时期，担当起中流砥柱的角色，成为名副其实的负责任的大 国。 金融战略不能强压国内需求，重蹈西方供求曲线误判覆辙 主持人：我看到你的一项研究认为，当前全球经济出现的不稳定状况，与两 个因素有关：一个是全球经济的结构调整；还有一个是发达国家金融管理当局在 此过程中出现了管理不当，从而引起金融市场的混乱。那么，怎么来看这些问题？ 对我们制订经济、金融战略又有怎样的启示？ 邹平座：首先来看全球性物价上涨的问题。如果从更长的时间段来观察，显 然，全球性物价上涨是由于经济结构的变革引起的，这种变化是不以人的意志为 转移的。 20 世纪末和 21 世纪初，世界经济格局发生了重大的调整，中国、印度、俄 罗斯、巴西等国家的经济的快速发展，使世界原有的供给与需求曲线出现断裂， 在多种因素综合作用下，出现了全球性的价格上升。 此轮物价上涨先是从基础资源开始，逐步演变为全面的价格上升。由于总需 求曲线突然上升以后，供给曲线的变化是有一定时滞的，也就是说供给的增加有 一个较长的适应过程，如矿山的开发、劳动力水平的提高、产能的增加有一个时 间过程。这时，如果各国都能明确地增加有效供给，优化经济结构，采取相应的 供给管理措施就能有效地逐步消除经济衰退和控制物价上涨。 但是，令人遗憾的是，西方主要经济大国却采取了相反的调控措施，它们把 经济分析局限于国内供求均衡，误认为总供给曲线是向上的，采取了控制总需求 的办法，不断地提高利率。并且，更为严重的是，一些发达国家存在严重的经济 本位主义意识，对发展中国家的商品进行封锁，人为地限制有效供给，使价格形 势不断恶化。 在物价上升的同时，美元不断贬值，使美国的流动性流向中国等币值上升的 国家。在增加了这些国家的流动性同时，进一步使美国自己的国内需求下降，从 而导致就业形势出现逆转，民众收入开始下降，使美国人的住房抵压贷款偿还能 力出现问题，从而引发了次级债危机。 美国经济出现这种状况是其经济政策和世界经济发展综合作用的结果。在这 种情况下，各个负责任的经济体都应当正视全球性经济格局的变化，充分利用发 展中国家的生产力优势，增加各自的国内需求和有效供给，用全球化的经济模型 分析