资源稀缺提升价值一体化彰显竞争优势.PDF

证券研究报告-行业深度 2012 年2 月10 日 行业公司研究部 磷化工 看好 徐海洋 执业证书编号：S0070510120002 邮箱：xuhy@ 资源稀缺提升价值 一体化彰显竞争优势 研究支持：王桂蕾  全球磷矿资源高度集中 电话：010 全球磷矿石的经济储量为650 亿吨，主要分布在摩洛哥和西撒哈拉、中国、 邮箱：wanggl@ 美国、俄罗斯、北非和中东等国家，上述国家及地区累计储量接近全球储 联系人：康净 量的 90% 。其中，摩洛哥拥有 500 亿吨的储量位居第一，占全球储量的 电话：010 邮箱：kangjing@ 77%，资源分布高度集中。  中国磷矿资源丰而不富，开采成本面临提升 行业指数与大盘走势对比 中国磷矿资源储量丰富，但高品位磷矿储量低。截止2007 年，我国磷矿 已查明资源储量矿石量176.3 亿吨，经济储量达 37 亿吨，但可采储量的 平均品位也仅有23%，远低于30%的全球平均水平，是世界上矿石品位最 低的国家之一。随着富矿资源的急剧耗减，中低品位开采逐渐成为了趋势。 但是由于增加了选矿环节，使得磷矿石采选成本相应增加。  磷矿价值提升及磷肥产能过剩加速一体化进程 在磷矿石价格存在涨价空间，磷肥价格具有隐形的天花板以及磷肥市场未 近期相关报告一览 来竞争加剧的情况下，磷肥企业若能获取上游资源，将在成本方面更具竞 争优势。  精细磷化工前景看好 我国现已发展成为世界第一磷化工产品生产大国，但产能和产量增长主要 集中在基础和通用产品上，高端、精细、专用产品发展不足，仍依赖进口。 未来提高产品附加值，大力发展精细化磷化工将成为发展的必然方向。  重点公司推荐 磷化工相关上市公司中，我们重点关注具有丰富磷矿资源，并持续向产业 链下端拓展的兴发集团（600141 ）；以及集团拥有丰富磷资源且存在整体 上市预期的云天化（600096 ）。  风险提示 磷矿石价格如果大幅回落将会对磷化工企业的业绩形成较大的负面影 响；二元肥出口实行淡旺季关税政策，磷酸一铵作为二元肥的主要原料之一 出口或将受到影响；经济复苏低于预期。 1 证券研究报告-行业深度 目录 1、磷矿石：价格继续看涨4 1.1 全球磷矿资源分布高度集中