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中期票据信用评级报告
河南省收费还贷高速公路管理有限公司
2018 年度第一期中期票据信用评级报告
评级结果： 评级观点
主体长期信用等级：AAA 河南省收费还贷高速公路管理有限公司
评级展望：稳定
（以下简称“公司”）作为河南省交通基础设
本期中期票据信用等级：AAA 施的两大国有投资主体之一，负责河南省内政
本期中期票据发行额度：25 亿元 府收费还贷高速公路的投融资、建设和运营管
本期中期票据期限：3 年
理，公司行业地位突出，在资产规模和政府支
偿还方式：按年付息，到期一次性还本
募集资金用途：用于偿还公司借款 持等方面具备显著优势。同时，联合资信评估
有限公司（以下简称“联合资信”）关注到公
评级时间：2018 年 3 月 8 日
司债务负担较重，短期支付压力较大，财务费
财务数据 用高及存在一定资本支出压力等因素对其信
项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年 9 月 用水平可能带来的不利影响。
现金类资产(亿元) 73.00 51.40 46.88 71.59 未来，公司在建高速公路的陆续通车有望
资产总额(亿元) 1653.63 1751.30 1785.21 1844.91
带动已通车高速公路车流量的增加，路网规模
所有者权益(亿元) 525.53 553.45 569.22 603.32
短期债务(亿元) 117.99 115.15 191.51 136.73 效应得以发挥，车辆通行费收入及整体利润有
长期债务(亿元) 915.34 999.79 948.69 1030.47 望增长。同时，考虑到公司在河南省高速公路
全部债务(亿元) 1033.33 1114.93 1140.20 1167.20 领域的重要地位，以及河南省政府给予收费还
营业收入(亿元) 92.89 106.69 97.32 92.93 贷高速公路的政策和资金支持，都将对公司中
利润总额(亿元) 12.82 26.70 15.16 34.05
长期发展产生积极影响。上述因素均对公司整
EBITDA(亿元) 73.94 87.82 73.39 --
经营性净现金流(亿元) 73.23 82.69 75.39 78.94 体偿债能力形成支撑。联合资信对公司的评级
营业利润率(%) 79.95 77.41 78.08 85.54 展望为稳定。
净资产收益率(%) 2.41 4.79 2.63 -- 公司经营活动现金流及 EBITDA 对本期
资产负债率(%) 68.22 68.40 68.11 67.30 中期票据保障程度较高。基于对公司主体长期
全部债务资本化比率(%) 66.29 66.83 66.70 65.92
信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合
流动比率(%) 43.78 30.08 21.42 45.67
经营现金流动负债比(%) 34.42 41.75 28.22 -- 评估，联合资信认为，公司本期中期票据本息
全部债务/EBITDA(倍) 13.98 12.70 15.5
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