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我国乳制品行业市场发展现状及发展前景图文综合分析报告 乳制品行业已经开始进入低速稳定增长阶段，行业C逐渐由规模 增长向品质升级转变。常温酸奶、常温乳酸菌饮料、低温酸奶等产 品更健康、附加价值更高，符合消费升级的方向，增速相对比较快， 预计2015年零售额分别增长91.1%、35.9%、10. 2%,远高于液态类 乳品市场2.7%的增速，成为液态乳品市场增长的主动力。 我国乳制品产量2015年为0. 27亿吨，同比增速4. 6%,截至2016 年1-5刀，产量为0.11亿吨，同比增速6. 00%；根据中国奶业统计 资料数据，我国乳制品行业2015年实现收入3329亿元，同比增长 0. 93%,实现利润总额242亿元，同比增长7. 25%O整体来看，乳制 品受宏观经济影响，2016年继续保持低速增长态势。 ■行业收入一收入增速 ?20% -15% 10% -5% 0% 151050 15 10 5 0 ■■乳制品产量 同比增速 2011-2016年5月乳制品行业产量及增速（万吨. 3,000 2.500 2,000 1.500 1,000 500 0 数据显示，2015年酸奶类产品如常温酸奶、常温乳酸菌饮料、 低温酸奶，其 零售额比上年同期分别增长91. 1%. 35. 9%. 10. 2%, 远高于液态类乳品市场2.7%的增速。 常温酸奶过去三年复合增速80%,未来仍有望快速发展。常温酸 奶2015年预计 市场规模在130-140亿元，同比增长70%左右，过去 三年复合增速约80%,未来仍有 望较快发展。按照未来5年20%-25% 复合增速计算，到2020年常温酸奶规模有望达到350-400亿元左右。 常温酸奶快速增长 常温酸奶酸奶行业目前集中度较高，前三大企业占比预计在90% 左右，其中(1)莫斯利安2009-2015年复合增速89%,预计2016 年仍有10%左右增速。(2)安慕希2015年36亿元左右，同比增长 350%以上，2016年仍有望翻倍达到70亿元以上。(3)纯甑2015 年规模预计25亿元左右，2016年仍有望保持50%左右高增长。 伊利安慕希规模及增速（亿元、%）201420152016E 2017E 伊利安慕希规模及增速（亿元、%） 2014 2015 2016E 2017E 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2015年常温酸奶竞争格局■莫斯利安■安慕希■其他 2015年常温酸奶竞争格局 ■莫斯利安 ■安慕希 ■其他 2015年低温酸奶市场规模约250亿元，同比增长15%左右，2012 年我国城镇居民酸奶人均消费量为3. 46kg,相较于美国2011年人均 消费量11kg,澳大利亚2012年7. 6kg,仍有翻倍空间。随着人均收 入提升、冷链的发展，预计未来3年低温酸奶仍有望保持10-15%复 合增速较快增长。 在酸奶市场上，蒙牛、伊利、光明占市场份额约65%。其中蒙牛 通过收购君乐宝、达能中国区业务获得较大酸奶市场份额，2015年 预计低温酸奶收入80亿元左右。伊利低温酸奶包含明星产品畅轻、 儿童酸奶等，2015年增速预计在20%以上。光明酸奶收到竞品冲击， 2015年呈下滑态势。除此之外，酸奶表现较好的企业包括辉山 乳业、 天润乳业等。 我国低温酸奶人均消费量仍有翻倍空间 酸奶市场竞争格局 伊利“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“金领冠”等重点产 品2015年的收入占比，较上年提升近5个百分点，其中金典预计 2016年仍有20%左右增速，安慕希仍有接近翻倍的增长。上述产品毛 利率均较高，结构提升带动伊利综合毛利率从2012年29. 73%提升至 2016年第一季度41.74%。 伊利明星产品占比不断提升 QQ星 金典 安慕希 (W) ? ■ ■ QQ星占比 金典占比 安慕希占比 伊利 蒙牛 光明 蒙牛近几年酸奶增速较快，2013-2015年酸奶增速分别为18. 1% 36.7%、55. 5%o其中常温酸奶近几年爆发式增长，产品结构提升明 显。蒙牛毛利率从2012年25. 10%提升至2015年31.36%。2016年一季度蒙牛常温酸奶仍有40-50%增长，同吋收购达能多美滋有望使 其盈利能力进一步提升。 光明近几年产品结构得益于莫斯利安放量，结构升级明显。莫斯 利安2011-2015年销售收入增速分别为350%、123%、106.5%、85%、 -1.44%, 2015年由于竞品 挤压呈略有下滑态势，预计2016年有10% 左右增长。光明毛利率水平也从2012年35. 12%提升至2016年第一 季度 40. 72%O 原奶价格从2014年开始一路下跌，在2015年9月至2016年5 月的最近9个月内，原奶价格保持在3. 43-3. 56元/公斤的小范围内 浮