会计硕士课程—财务管理理论 Lecture 11 期权定价模型及其应用.pdf

The Center for Accounting Studies of Xiamen University 会计硕士课程—财务管理理论 Lecture 11 期权定价模型及其应用 傅元略教授 The Center for Accounting Studies of Xiamen University 一、金融期权的概念和平价原理 • 定义：期权是一种特殊的合约协议，它赋予持 有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以 固定 价格购进或售出一种资产的权利。 • 期权的分类 ：期权按照买者的权利可以分为 看涨期权和看跌期权；按照执行期权的时限划 分，可以分为欧式期权和美式期权。；按照期 权合约的标的资产划分，金融期权合约又可以 分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、 股价指数期权、股票期权以及金融期货期权， 而金融期货又可以分为利率期货、外汇期货和 股价指数期货三种 。 傅元略 2009 FU-2 The Center for Accounting Studies of Xiamen University 傅元略 2009 FU-3 The Center for Accounting Studies of Xiamen University 期权价格的影响因素 因素变动的影响 因 素 看涨期权 看跌期权 标的资产的市场价格（上升） 上升 下降 期权的执行价格（越高） 下降 上升 期权的有效期（越长） 上升 下降 标的资产价格的波动率 上升 上升 无风险利率 上升 下降 标的资产收益 上升 下降 傅元略 2009 FU-4 The Center for Accounting Studies of Xiamen University • 期权价格的结构和决定因素 期权价格由两部分构成：内在价值和时间价 值，其数学表达式为：PV=IV+TV • 买入期权的内在价值为：IVc=max(S－X,0) • 卖出期权的内在价值为：IVp= max(X－S,0) • 买入期权的时间价值（TVc）为：TVc=C－Ivc • 卖出期权的时间价值（TVp）为：TVp=P－IVp 傅元略 2009 FU-5 The Center for Accounting Studies of Xiamen University • 由时间价值和内在价值定义，我们可以 把期权价格表示为： • C=IVc＋TVc