公司理财讲义.pdf

公司理财 Corporate Finance 一个企业主的故事 目录 第一章 公司理财导论 第二章 公司理财基本原则 第三章 财务分析与规划 第四章 长期融资决策 第五章 长期投资决策 第六章 创造价值的管理 第一章 导论 第一节 公司理财的基本概念 第二节 公司理财的基本理论 第一节 公司理财的基本概念 一、公司理财的内涵 二、公司理财的目标及其实现 三、公司理财的环境 Finance的定义 研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置  要素  时间  风险 财务金融学的三大分支  公司理财(Corporate finance)  金融市场与中介(Financial markets institution) 投资学(Investment) 一、公司理财的内涵  “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况 产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任 何事情都属于公司理财的范畴。”  ——达摩达兰 理 “财”  财务——组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作  财富——运用财富进行经营、追求财富增值的技巧  核心：开源节流（Moneymaker or Moneybags）——创造价值 1、财务管理  企业主要财务活动 1  资金筹措——长期融资决策  资金投放——长期投资决策  利润分配——股利政策  资金控制——营运资本管理  财务分析与规划——决策基础 财务与会计的区别  会计(Account) 基于历史簿记与核算活动，为企业决策者提供信息，静态，“管帐”的  财务(Finance) 基于未来确定价值和进行决策分析，动态，“管钱”的 2、财富创造  公司财富（价值）直接来源于经营活动（产品或服务市场），并最终通过财务活 动（资本市场）来实现  理财的任务：运用资本市场的机制来管理经营活动，使所有者的价值最大化 OPM理论  To finance：“to raise or provide funds or capital for…”  Corporate finance的直译是企业法人的融资，即公司的融资  关键：Other People’s Money(OPM),无论是权益资本还是债务资本  别人的钱不是easy money  由此带来理财的其他活动（投资决策、股利决策），目标为出资人创造财富 全球资本市场的事实  20世纪各大股市持续增长，长期投资股市的平均年回报率超出无风险国债收益率 6个百分点  意味着投资者通过分散化投资组合可以得到高于投资无风险国债6个百分点的回 报（市场平均回报率） 启示  对投资者：将钱长期放在一家不能提供高于市场平均报酬率的公司是不明智的  任何一家公司，如果其长期不能给其股东提供高于市场平均回报率，最终将被投 资者抛弃 创造价值的意义  面对日趋激烈的竞争，公司不仅要想方设法在市场中立足，而且要争夺公司成长 和繁荣所需要的资源。为此，获取足够的财务资源对于公司长期发展至关重要  公司在资本市场中的表现常常以为财务资源提供者创造的价值（不是利润）来衡 量，因此管理行动必须以价值创造需求为导向 源于经营活动的价值驱动因素  营销  定价策略  全面质量管理  消费者满意度与忠诚度 2  研发  运营效率  供应与采购  智力资本  产品组合 源于财务活动的价值驱动因素  资本配置  战略性投资  资本结构  资本成本  投资者关系 麦肯锡关于化工行业的调查  很多大型化工企业为加强重点业务或提高股东回报将部分资产出售给LBO公司。  近20年，公众拥有的总股东回报（