外汇投资课件Ch5利率与货币互换.pdf

Foreign Exchange Fourth Edition EUN / RESNICK 5-0 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 利率与货币互换 7 INTERNATIONAL . FINANCIAL 第3章介绍了远期合约，一种用于规避汇率风险的工具。第5、6章分 MANAGEMENT 别介绍了外汇期货和期权合约。然而，这些工具的使用期限很少有 长达几年的。本章我们将探讨利率互换，包括单一货币及交叉货币 ，这些都是用来规避长期利率和外汇风险的方法。 Fourth Edition EUN / RESNICK 5-1 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 一、互换的种类  在利率互换融资中，交易双方（counter parties）即两个对等 方签订合同来定期交换现金流。利率互换的方式有两种：一种是 单一货币利率互换（single-currency interest rate swap）， 一般简称为利率互换；另一种是交叉货币利率互换（cross- currency interest rate swap），通常称为货币互换。  在基本的固定利率对浮动利率的利率互换中，交易一方将其浮动 利率债务下的利息支付与对方固定利率债务下的利息支付相交换 。两种债务均用相同货币表示。人们之所以会采用利率互换，是 为了使现金的流入和流出更好地相对应，或为了节约成本。基本 利率互换有多种变体。  在货币互换（currency swap）中，交易一方将以一种货币表示 的债务的还本付息义务与对方以另一种货币表示的债务的还本付 息义务相交换。人们之所以使用货币互换，是为了以更低的成本 进行所互换货币标价的债务融资，或为了规避长期外汇风险。  以下的专栏介绍了第一笔货币互换业务。 5-2 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 专栏：世界银行的首笔货币互换业务  世界银行经常在世界各国资本市场及欧洲债券市场上借款。它倾 向于借入名义利率较低的货币，如德国马克和瑞士法郎。1981年 ，世界银行对这些货币已经达到官方借款限额，但却希望借入更 多。恰巧，IBM公司拥有几年前发生的大量的德国马克及瑞士法 郎债务.这些借款已被兑换为美元以供公司使用。所罗门兄弟有 限公司（所罗门兄弟(Salomon Brothers)，华尔街的著名投资银 行，1910年成立，1990年代末被旅行者集团并购。1998年4月6日 ，花旗公司与旅行者集团宣布合并，合并组成的新公司称为“花 旗集团” 。去年1月，花旗集团宣布将资产拆分为“花旗公司” （Citicorp）和“花旗控股”(CitiHoldings)两部分。 ）说服 世界银行发行与IBM公司债务期限一致的欧洲美元债券,为的是能 够与IBM公司进行货币互换