金融市场学经典课件第七章——衍生金融市场各论.pdf

第七章衍生金融市场各论 金融远期合约  金融远期合约（Financial Forwards Contracts ）  是指交易双方约定在未来某亿确定时间，按照事先商 定的价格（如汇率、利率或股票价格），以预先确定 的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。  金融远期合约主要有远期外汇合约（Forward Exchange Contract ）、远期利率协议（Forward Rate Agreement ，FRA ）和远期股票合约（Equity Forwards ）等。  我们主要介绍FRA 。 远期利率协议（FRA ）  指买卖双方同意在未来一定时间，以商定的名义本金 和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间的 差额的贴现额度付给另一方的协议。  实际上，远期利率协议的买方相当于名义借款人，而 卖方则相当于名义贷款人，双方签定远期利率协议， 相当于同意从未来某一商定日期开始，按协议利率借 贷一笔数额、期限、币种确定的名义本金。只是双方 在清算日时并不实际交换本金，而是根据协议利率和 参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方支付 给另一方结算金。  重要术语：  为规范远期利率协议，英国银行家协会（British Banker’s Association ）于 1985年颁布了远期利率标准化文件（FRABBA ），作为市场实务的指导原 则。目前世界上大多数远期利率协议都是根据FRABBA签定的。该标准化 协议使每一笔FRA交易仅需一个电传确认既可成交，大大提高了交易速度 和质量。  合同金额（Contract Amount ）借贷的名义本金额  合同货币（contract Currency ）合同金额的货币币种  交易日（Dealing Date ）远期利率协议成交的日期  结算日（Settlement Date ）名义借贷开始的日期，也是交易一方向另 一方支付结算金的日期  确定日（Fixing Date ）确定参照利率的日期  到期日（Maturity Date ）名义借贷到期的日期  合同期（Contract Period ）结算日至到期日之间的天数  合同利率（Contract Rate ）在协议中双方商定的借贷利率  参照利率（Reference Rate ）在协议中指定的在确定日用以确定结算 金的某种市场利率  结算金（Settlement Sum ）在结算日根据合同利率和参照利率的差额 计算出来的由交易一方付给另一方的金额  FRA交易流程  假设今天是2001年1月8日星期一，双方同意成交一份“3×6”名义 金额为100万美元，协定利率为4․74％的远期利率协议。其中 “3×6”是指起算日和结算日之间为3个月，起算日至名义贷款最 终到期日之间的时间为6个月。交易日与起算日一般时隔两个交 易日。在本例中，起算日是2001年1月10日星期三，而结算日则 是2001年4月10日星期二，到期时间为2001年7月10日星期二，合 同期为2001年4月10日至2001年7月10日。在结算日之前的两个交 易日（即2001年4月9日星期一）为确定日，确定参照利率。参照 利率通常为确定日的伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）。我们假 定参照利率为5․5％。这样，在结算日，由于参照利率高于合同 利率，名义贷款方就要支付结算金给名义借款方。 远期利率协议流程图 2天 延后期 2天 合同期 日 易 交 日 算 起 日 定 确 日 算 结 日 期 到 结算金的计算  在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方（即 名义贷款人）就要支付买方（即名义借款人）一笔结算金，以补 偿买方在实际借款中因