国际金融课件第四章_汇率政策及相关政策1.pdf

第四章 汇率政策及相关政策 第四章 汇率政策及相关政策 第四章 汇率政策及相关政策 第一节 汇率制度的选择 第二节 政府对外汇市场的干预 第三节 直接管制政策 第四节 国际储备政策 第一节 汇率制度的选择 一、汇率制度概念与类型 二、固定与浮动之争 三、蒙代尔—— 弗莱明模型 四、影响汇率制度选择的主要因素 一、汇率制度概念与类型 (一)汇率制度（exchange rate regime or Exchange Rate System)， 又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)， 是指一国货币当局对本国汇率水平 的确定、汇率变动方式等问题所作的 一系列安排或规定。 （二）汇率制度的类型 1、固定汇率 2、浮动汇率 3、钉住汇率 1、固定汇率制度 （1）概念： 指汇率的确定受平价制约，现实汇率只能围绕平价 在很小的范围内上下波动，相关国家承担维持汇率波 动的义务。 – 包括国际金本位制下的固定汇率制和纸币流通 条件下的固定汇率制度（布雷顿森林体系下的 固定汇率制度）。 – 而金本位制下的固定汇率制度是严格意义上的 固定汇率制度。 （2）金本位制下和纸币流通条件下的固定汇率的比较 共同点： ①各国对本国货币都规定有金平价，汇率是按两国货币各 自的金平价之比来确定的。 ②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小 的限度内波动 （上下各0.6％和1％）。 不同点： （1）金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通 条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定) 人为建立起来的。 （2）在金本位制度下，各国货币的金平价不会变动；而在 纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。 2、浮动汇率制度： 是指一国不再规定其货币的金平价及现 实汇率波动幅度，货币当局也不再承担维 持汇率波动界限的义务。 汇率受外汇市场的货币供求来决定。 （1）根据政府是否干预外汇市场分为：管理浮 动和自由浮动： 管理浮动(Managed Floating)又称“肮脏浮 动” (Dirty Floating)，是政府货币当局有责任对外 汇市场进行干预在不影响长期汇率走势的条件下平 息市场汇率的短期波动，使市场汇率朝着有利于本 国的方向浮动。  自由浮动 (Free Floating)又称“清洁浮动” (Clean Floating)，是货币当局对外汇市场不加任何干预， 完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由浮动。 目前，绝大多数国家都是实行管理浮动汇率制。 （2）根据汇率浮动的方式分为：单独浮动 和联合浮动： ①单独浮动 (Independent Floating)，又译独立浮 动，是指本国货币不与其他任何货币发生固定关 系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独决定。 如美元、加元、日元等； ②联合浮动 (Joint Floating) 指原欧洲货币体系 各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国 货币则采取共同浮动的作法。现是指有关成员国 货币采取共同浮动。例如欧元与暂且未加入欧元 的原欧洲货币体系各成员国货币（如英镑）。 3、钉住汇率制度 指本国货币钉住某种货币或合成货币（由若干 种货币按照一定的规则组成的货币组合体，如 SDR、ECU。），同它保持固定比价关系。 按照被钉住货币的不同，钉住汇率制可以分为 钉住单一货币浮动和钉住合成货币浮动。钉住合 成货币又可分为钉住特别提款权、欧洲货币单位 等现成的合成货币和有关国家自选自定的货币篮 子。 1999年以来，国际货币基金组织将汇率制度 细分，按照汇率的稳定程度依次是： （1）无独立法定货币的固定汇率安排 （2）货币局制度 （3）其他传统的钉住汇率安排 （4）平行（水平带内调整±1%）钉住 （5）爬行钉住 （6）爬行区间浮动 （7）无区间的有管理浮动 （8）自由浮动 • 其中，有管理的浮动汇率中的平行钉 住、爬行钉住和爬行区间浮动通常被视