公司财务管理--财务估价.pdf

Corporate Finance Corporate Finance 公司财务管理 财 务 估 价 第二、三节 证券估价 长期证券的定价  不同价值概念之间的区别不同价值概念之间的区别  债券定价债券定价  优先股定价优先股定价  普通股定价普通股定价  报酬率报酬率 什么是价值? 清算价值 清算价值 一组资产或一项资产从正在运一组资产或一项资产从正在运 清算价值 营的组织中分离出来单独出售所能获得营的组织中分离出来单独出售所能获得 的货币金额的货币金额.. 持续经营价值 持续经营价值 公司作为一个正在持续运公司作为一个正在持续运 持续经营价值 营的组织出售时所能获得的货币金额.营的组织出售时所能获得的货币金额. 什么是价值?  帐面价值  帐面价值  帐面价值 (1) 资产的帐面价值 (1) 资产的帐面价值:: 资产的入帐价值，即资产的入帐价值，即 资产的成本减去累计折旧；资产的成本减去累计折旧； (2) 公司的帐面价值:(2) 公司的帐面价值: 资产负债表上所列示资产负债表上所列示 的资产总额减去负债与优先股之和.的资产总额减去负债与优先股之和. 什么是价值? 市场价值市场价值 资产交易时的市场价格资产交易时的市场价格.. 市场价值 资产交易时的市场价格  内在价值内在价值 在考虑了影响价值的所有在考虑了影响价值的所有   内在价值 因素后决定的证券应有价值.因素后决定的证券应有价值. 债券定价  重要的债券条款重要的债券条款  债券的类型债券的类型  债券定价债券定价  半年付息债券的操作半年付息债券的操作 重要的债券条款  债券债券 是公司或政府发行的一种长是公司或政府发行的一种长 债券 期债务工具期债务工具..  到期值到期值 (MV) [(MV) [ 票面价值票面价值]] 是一项资产是一项资产 到期值 MV 的设定价值的设定价值..在美国在美国,, 票面价值票面价值 通常是通常是 $1,000.$1,000. 重要的债券条款 息票率  息票率 债券的标定利率，即年利息支付债券的标定利率，即年利息支付 息票率 额除以债券的票面价值。额除以债券的票面价值。  贴现率贴现率 (资本报酬率)取决于债券风险，(资本报酬率)取决于债券风险， 等于无风险利率加上风险溢价.等于无风险利率加上风险溢价. 债券种类 永久债券永久债券 是一种没有到期日的债券。是一种没有到期日的债券。 I I I V = 1 + 2 + ... + (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) d d d    I =  t or I (PVIFA  ) (1 + k )