在中国上市公司的公司治理与盈馀管理.pdf

Corporate governance and earnings management in the Chinese listed companies ： A tunneling perspective Qiao Liu*, Zhou(Joe) Lu Presented by M9880207 郭歡緒 Abstract Abstract  本文利用一個tunneling 的觀點，來探討在中國的公 司治理和盈餘管理之間的關係。研究在1999至2005 年期間，所有中國上市公司在盈餘管理的系統差 異，並且有實證顯示，公司治理的程度愈高，盈餘 管理程度會愈低。  研究兩個在中國的具體情況，為了滿足權益報酬率 (ROE)的門檻，上市公司會有強烈的動機去管理盈 餘。  在控股股東和少數投資者之間的代理衝突，是中國 上市公司在盈餘管理中重要的一部分。 Introduction Introduction  Johnson et al. (2000) 利用術語”tunneling”來形容控股股東為了利益 而從公司移轉出資源。其包含的活動範圍從公 開偷竊和貸款擔保一直到變賣公司資產或低於 市價的商品。  一般認為，Tunneling 的情形在新興市場中特 別嚴重，而少部分有效公司治理機制可以保護 少數股東。 Introduction Introduction  若控股股東打算移轉出公司的價值，他們就 有動機去掩飾公司真實的績效並掩蓋其私人 控制外部投資者的利益。  Leuz et al.(2003） 進行跨國家分析並顯示，隨著投資者保障的 增加則盈餘管理的程度會下降。 Introduction Introduction  以下的原因可凸顯在中國的新興股票市場 中，盈餘管理與(tunneling)轉移公司價值之 間的關聯性。  (1)大多數中國的上市公司會從大型國營企業 (SOEs)中做股權分割(分拆上市)或資產分割 (分拆)，其中原國營企業仍持有很大比例的 股份。  (2)中國證券監督管理委員會和其他相關監管 機構均採用了行政治理方法來監管中國的股 票市場（Pistor and Xu, 2005）。 Introduction Introduction Jian and Wong （2005 ） 在中國的公司更有可能使用相關交易去操 控盈餘和轉移公司的價值。  Chen and Yian （2004 ） 發現上市公司管理盈餘的權利問題。 Jiang et al （2005 ） 中國的控股股東通過企業貸款從上市公司 提取資金。  在Chen et al （2006 ） 審查公司的財務欺詐行為，並發現各方面 的公司治理與詐欺的發生率有關。 Introduction Introduction  本文的目標是提供，對盈餘管理和tunneling之 間的關聯性更全面的研究。以進行兩個階段的 分析來說明中國的盈餘管理主要是由於 tunneling 。  首先，證實在1999至2005年期間，全中國上 市公司的盈餘管理在系統上的不同；盈餘管理 程度與各方面公司治理的衡量有顯著相關。  以證據顯示，良好的公司治理可減輕代理問 題，特別是控股股東和少數股東之間的代理衝 突，會進而減少了管理盈餘的管理激勵。 Institutional setting and literature Institutional setting and literature review review  2.1 制度的設立  (1)中國證監會已管理了交易的成長和控制，由於其主 要目標是發展資本市場，為了幫助國營企業放寬對外 融資的限制，提出了不對稱地法規來贊成國營企業或 與政府有密切關係的公司。  (2)行政治理方法有一個結構上的弱點– 採用配額提 供了地方官僚有“尋租”的機會。因此當地官僚有動機 去選擇公司(IPO的候選人)，以取得最大利潤。 Instituti