第五章 国际资产组合投资.pdf

第第55章章：国际资产组合投资国际资产组合投资 11 国际金融市场国际金融市场一体化体化 国际金融市场上的机构投资者国际金融市场上的机构投资者 2 33 国际组合投资国际组合投资 学习目标学习目标 ●●了解了解 国际金融市场国际金融市场一体化的衡量方法以及收益体化的衡量方法以及收益 和风险； ●熟悉国际金融市场上的机构投资者; ●●掌握国际投资组合的原理和渠道掌握国际投资组合的原理和渠道。 5.1 国际金融市场一体化 5.1.15.1.1 国际货币市场国际货币市场 11..国际货币市场的含义和分类国际货币市场的含义和分类 11 国际货币市场的含义和分类国际货币市场的含义和分类 国际货币市场是对期限在一年以下的金融工具 进行跨境交易的市场进行跨境交易的市场。传统的国际货币市场是由主传统的国际货币市场是由主 要发达国家的国内货币市场在满足国外短期投融资 需求的基础上逐步发展起来的。 各种各种短期短期金融金融工具是国际货币市场发展具是国际货币市场发展 的基础的基础。根据根据具体的短期金融工具具体的短期金融工具,国际货币国际货币 市场可以分为市场可以分为同业拆借市场同业拆借市场、、回购市场回购市场、、票票 据市场、可转让大额存单市场和国债市场。 (1)同业拆借市场。同业拆借市场提供一年或 一年以内的短期贷款, 目的：解决临时性资金需 要和头寸调剂。同业拆借市场的参与者是银行 和其他其他非银行金金融机构机构,非金金融机构机构与个个人不得 参与参与;;该市场的利率通常以该市场的利率通常以LIBORLIBOR为基准为基准;;交易以交易以 批发形式批发形式进行进行,数额巨大数额巨大;;市场上的资金大多是市场上的资金大多是 信用拆借,不需要借款人提供任何形式式的担保。 (2)回购市场,是指通过回购协议进行短期资 金融通交易的市场。所谓回购协议,指的是在出 售证券时,卖方向买方承诺在未来的某个时间将 证券买回的协议证券买回的协议。以回购方式进行的证券交易以回购方式进行的证券交易 其实是其实是一种种有抵押的贷款有抵押的贷款::证券的购买证券的购买,实际是实际是 买方将资买方将资金出借给卖方借给卖方;约定卖方在规定的时间约定卖方在规定的时间 购回,实际是通过购回证券归还借款;抵押品就 是相关的证券。 (3)票据,是货币市场上历史最为悠久的金融工具, 货币市场中使用的票据有商业票据和银行承兑票据 两类。票据交易所形成的市场称票据市场。票据的 贴现就形成了贴现市场贴现就形成了贴现市场。所谓所谓贴现贴现,是指将未到期的是指将未到期的 票据打个折扣,按贴现率扣除从贴现日到到期日的利 息后向贴现银行或贴现公司换取现金。票据贴现是 短期融资的一种典型方式,贴现使持票人提前取得票 据到期时的金额据到期时的金额,而贴现银行则向持票人提供了贷款而贴现银行则向持票人提供了贷款。 (4)(4)可转让大额存单市场可转让大额存单市场,是大额存单发行是大额存单发行 和交易的市场和交易的市场。。大额存单是由商业银行发行大额存单是由商业银行发行 的一种金融产品,是存款人在银行的存款证 明。可转让大额存单与一般存单的不同之处 在于,期限不低于7天,金额为整数,并且在到 期之前可以转让。 (5)国债市场,是国债发行和交易所形成的 市场。国债是政府发行的短期债券,是政府以 债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在 一年以内的债务凭证。国债的期限短,又有政 府信誉作支持府信誉作支持,因而可以当作无风险的投资因而可以当作无风险的投资工 具具。国债的流动性在货币市场中是最高的国债的流动性在货币市场中是最高的,几几 乎所有的金融机构都参与这个市场的交易乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。。 2.国际货币市场的规模 国际货币市场的交易主体很多,但是最大的参与者是 商业银行。它既是国际货币市场的信用中介,又是多种 短期金融工具的直接投资者和直接交易者短期金融工具的直接投资者和直接交易者。商业银行商业银行 的交易构成了国际货币市场主要的交易量,因此,我们可 以用商业银行的跨境资产负债表来估算国际货币市场 的规模。 表5—1提供了1980年以来银行跨境交易的数据。从表 中我们可以看到中我们可以看到年,跨国银行持有的外国资产为跨国银行持有的外国资产为99 111亿美元,至2010年已经增加到191 210