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第6章 投资风险与投资组合 本章内容 本章内容 • 投资风险与风险溢价 • 单一资产收益与风险的计量 • 投资组合的风险与收益：马科维兹模型 • 夏普单指数模式：市场模型 • 以方差测量风险的前提及其检验 财政金融学院 2 第1节 投资风险与风险溢价 • 风险是预期结果的不确定性，可能带来损 失也可能带来收益。 –通常以实际结果与其期望值的离差来表示。 • 注意： – 危险是风险中不好的一部分，是负面风险； – 而风险中好的、正面部分，即通常所说的“机 会” 。 财政金融学院 4 风险的类别 风险的类别 • （1）按风险的来源分： –信用风险、流动性风险、利率风险、汇 率风险、营运风险、市场风险、法律风 险、通胀风险、政策风险、国家风险 等。 • （2）按风险能否消除分： –系统风险与非系统风险。 财政金融学院 5 一、证券投资风险的界定 一、证券投资风险的界定 • 1、无风险证券 • 无风险证券，是指能够按时履约的固定收入证券， 即没有任何风险的证券。 – 无风险证券的利率称为无风险利率。 • 无风险证券一般有以下假定 – 其真实收益是事先可以准确预测的，即其收益率固定； – 不存在违约风险及其它风险（如通胀风险）。 财政金融学院 6 • 现实中的无风险证券 – 现实中，真正的无风险证券是不存在的，几乎 所有的证券都存在着不同程度的风险； • 国债虽然违约风险很小，可以忽略，但也可能存在 通货膨风险； – 在实际中，一般用期限小于三个月的短期国债 作为无风险证券的代表。因为在短期内，通胀 风险较小，基本可以忽略。 财政金融学院 7 2、证券投资风险 2、证券投资风险 – 根据投资者获得有关未来时期信息的充分程 度，将证券投资区分为三种情况： • （1）确定情况：指可以获得未来时期的全 部信息，未来是一个定数过程。 – 在此种状态下，投资方案所需的资金及投资收 益都是确定的数值，所做的投资决策时确定性 决策。 财政金融学院 8 • （2）风险情况：指事物的发展在未来有若 干不同的结果，但是可以确定每种特定结 果的发生概率。 – 此种情况下，可以运用概率的方法确定投资的