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债券投资分析 第一节基本概念 一、利率和收益率的关系 1、利息和利率 (1)利息 利息：货币所有者因出让货币使用权而从借款 人那里获得的补偿，即资金短缺者从市场上筹集 资金的成本。 (2)利率 利率：一定时期的利息量与本金的比率，即 利率=利息／本金 单利 利率 复利 单利：只以本金计算利息，不考虑利息 的再投资情况下使用的利率。 复利：假定把定期结算的利息加入本金 进行再投资，这样的利息计算方法称为复 利。 单利的计算公式为：    FV PV  1 n r 复利的计算公式为：  n FV PV  1r 其中：FV 为本利和；PV 为本金；ｎ为 利息支付次数；ｒ为利息率。 单利和复制的区别是非常重要的。在短 时间内；单利和复利的收益差别可能不 大，但在一个较长的时间内，两者的差别 会变得非常之大。 例如：100元投资，利率为8 ％，50年后，单利 的本息和为500元，而复利的本息和高达4690元 (见表3—1) 。 表3—1 100元投资的单利和复利收益的比较 投资时间 单利(元) 复利(元) (年) 1 108.00 108.00 2 116.00 116.64 5 140.00 146.93 10 180.00 215.89 20 260.00 466.10 50 500.00 4690.22 2 、收益和收益率 (1)收益 收益是投资者通过投资取得的收入。投资的收益 由两部分组成：基本收入和资本利得(资本收入) 。 利息和股息收入是投资的基本收入，买卖的差价 称为资本利得。 (2)收益率 收益率是衡量收益水平高低的指标，其计算公式 为： 基本收入 资本利得 收益率 利率(或股息率) 资本收益率 初始投资 3、利率与收益率的区别 由上面的分析，我们得出如下结论： (1)利率是收益率的一部分； (2) 当资本利得＝0 时，即到期偿还金额＝ 最初投资本金，收益率＝利率；反之，收 益率≠利率 (3)对债券而言，票面利率是预期的收益 率，实际收益率可能高于或低于票面利率 ( ∵二级市场价格是波动的) 二、债券的成本 债券的成本是指债券购买人的全部支出。 购买一种债券的全部成本或销售一种债券 的全部收入可以通过下式表示： 全部成本(收入) MV AI ()TC 其中：MV 为市场价格；AI 为增殖利 息；TC为发行或交易成本。 三、债券的报价 市场价格(MV)是愤券成本的基本组成部分。确定市场价 格是通过报价进行的。目前国际上普遍采用的方法是，按 净价(clean price)报价。 1.有关概念 (1)净价：针对债券面值形成的债券市场价格。净价不包含 增殖利息(应计利息)部分。 (2)全价：净价十增殖利息(a