第四章 外汇风险管理.pdf

第四章 外汇风险管理 第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素  一、外汇风险的概念和种类  1.外汇风险的概念  风险：损益的可能性或不确定性。  外汇风险（foreign exchange exposure ）：一个组织、经济实体或个人 的以外币计价的资产与负债，因汇率的波动 而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风 险 。  两种可能的结果：收益或者损失 2. 外汇风险的种类  （1）交易风险(transaction exposure)  亦称交易结算风险，是指由于汇率波动而引起 的应收资产与应付债务价值变化的风险。  这些交易包括：  (1)收支到期日之前的商品与服务贸易合同；  (2)未清偿的国际信贷合同；  (3)待交割的远期外汇合同；   交易风险是国际企业一种最主要的外汇风险，也是 本章研究的重点。  美国某公司赊销l 300 000日元的商品给日本某一家 买主，60天后支付，汇率是USD1=JPY130。美国卖主在收 到货款时，希望用l 300 000日元兑换10 000美元。  如果汇率变动为USDl=JPY140（美元汇率上升），美 国公司就只能收到9 286美元(1 300 000÷140)，比预期 少收714美元(10 000－9 286)。  反之，若这时汇率变动为USDl＝JPY120（美元汇率下 跌），美国公司就可收到10 833美元，比预期增加833美 元。  可见，汇率的变动使美国公司承担着收到的日元兑美 元后不是10 000美元的风险，要么少，要么多，交易风险 也就这样产生了。 2.外汇风险的种类  （2 ）会计风险(accounting exposure)  亦称折算风险。它是指由于汇率的变化而引 起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。  会计风险的特点是：  发生折算风险时，用外币计量的项目(资产、 负债、收入和费用)的发生额必须按本国货币重新 表述，且必须按母公司所在国的会计规定进行。 2、 外汇风险的种类 例1：美国某一公司在英国银行持有银行往来账户余额100 000英 镑。如果开始时，每英镑值1．60美元，美国母公司在英国银行 的往来账户余额是160 000美元。此后美元升值，英镑贬值，每 英镑只值1. 40美元，使美国公司的英国银行往来帐户余额变为 140 000美元。在两个折算日期，英镑余额价值降低了20 000美 元(160 000－140 000)。  例2：一家美国公司拥有一家英国子公司，对子公司的净投资为1 亿英镑，年初汇率为 1英镑=1.5美元，到年底汇率变为1英镑 =1.45美元。尽管净投资仍然是1亿英镑，但是在这家美国公司的 合并资产负债表上，对英国子公司的净投资价值从1.5亿美元变 为1.45亿美元，发生了500万美元的账面损失。 2、 外汇风险的种类  （3）经济风险(economic exposure)  是指由于突然的汇率变动，引起公司或企业的 未来一定期间的收益发生变化。它是一种潜在性的 风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价 格及成本的影响程度。  经济风险的分析很大程度上取决于公司的预测能 力，预测的准确程度将直接影响该公司在融资、销 售与生产方面的战略决策。 小结：  ★会计风险：汇率的变化影响财务报表。  ★交易风险：汇率的变化影响结算。  ★经济风险：汇率的变化影响企业未来的 现金流量。 二、外汇风险的构成因素 风险的构成要素：本币、外币、时间 因此，外汇风险包括价值风险和时间风险。 时间风险取决于时间结构，价值风险取决于币种兑换