2019年度海外宏观经济展望：经济下行，货币转向，美债看好.pdf

宏观经济|专题报告 2018 年12 月6 日 证券研究报告 Tabl e_Titl 经济下行，货币转向，美债看好 2019 年度海外宏观经济展望 Table_Summary 投资要点：  美国经济增长已经见顶，2019 逐季放缓，失业率或于2H 触底回升。 美国2019 年经济增长或逐季放缓：税改对经济的拉动力减弱；美国房 地产景气度下滑；或有的美股调整将掣肘家庭收入和消费增速。 本轮经济放缓为周期性，美国暂不会重现 2008 年级别经济衰退。美居 Table_Aut hor 分析师： 张静静 S0260518040001 民部门杠杆仍低、净储蓄率仍高，因此未来几年美国居民部门无破产 风险、美国银行业也难以出现大面积倒闭，进而美国长期趋势仍健康。 010 2019 年 2H 美国失业率或迎周期性回升。美国地产景气度或已现拐点， zhangjingjing@ 住房抵押贷款违约率也将大概率回升。经验上，住房抵押贷款违约率 领先美国失业率大约 1-3 个季度。 Table_Report 相关研究： 2019 年美国通胀或前高后低，中枢略低于 2018 年。根据广发四因子 贸易保护对美负面影响开始 2018-11-27 通胀模型，预计2019 年美国CPI 同比或在2.1-2.6% 区间。 显现  欧日经济继续放缓，日本情况或会更差。 除就业和通胀，FED 还关注什 2018-11-20 2019 年受中美经济增长放缓、名义利率抬升以及英国脱欧前景的不确 么？ 定性三大因素影响，欧元区总需求或全面下滑。外需疲软叠加宽货币 中期选举的