第二章 期货市场的运作机制.pdf

Chapter 2 第二章 Mechanics of Futures Markets 期货市场的运作机制 1 Futures Contracts 期货合约 Available on a wide range of assets 标的资产涉及广泛 Exchange traded 交易所进行买卖 Settled daily 每日结算制度 2 Futures Contracts 期货合约 Specifications need to be defined: 详细设定期货合约 What can be delivered, 交割资产 （asset ） Where it can be delivered 交割地点 When it can be delivered 交割时间(交割月份) 3 Delivery 交割 绝大部分期货合约在到期交割以前就被平仓。 If a futures contract is not closed out before maturity, it is usually settled by delivering the assets underlying the contract. When there are alternatives about what is delivered, where it is delivered, and when it is delivered, the party with the short position chooses. 若期货合约在到期前未被平仓，那么结果就是交割标的资产；当交 割资产、地点或时间有多重选择时，由空头方选择。 A few contracts (for example, those on stock indices and Eurodollars) are settled in cash 有些合约 （如以股指和欧元为标的资产的金融期货）以现金结算 4 案例2-1 期货合约中令人诧异的交割 某家金融机构新入职的交易员 一个客户持有CME牲畜 （Cattle ）的一个期货合约长头寸。期 货的标的为40000磅活牛 最后一个交易日，发出一个反向指令，结果持有2份期货合约 长头寸 等待短头寸方向交易所发出交割意向通知书，然后交易所再通 知金融机构发出交割通知 2000公里以外的地点，第一个周二交割 交割地周二有牲畜拍卖，短头寸方拍下现货牲畜进行交割 但是本周买下的牲畜下周才能拍卖出 因此雇员留下必须安排一周的牲畜喂养工作 5 案例2-1 期货合约中令人诧异的交割 6 例子：NYMEX轻质低硫原油(WTI)期货 商品代码 CL 交易场所 公开喊价 纽约 CME Globex, CME ClearPort, ( )