薪酬管制与经理人超额薪酬的研究综述.docVIP

薪酬管制与经理人超额薪酬的研究综述 作者简介：竹丽(1989-),女，浙江嗦州人， 浙江财经大学研究生，研究方向：会计理论与方法。 摘 要：通过综述经理人超额薪酬和薪酬管制的相 关文献，归纳总结经理人超额薪酬的衡量与影响超额 薪酬的因素，分析薪酬管制产生的原因及其带来的经 济后果，为薪酬管制与经理人超额薪酬的研究奠定理 论基础，并对其未来研究方向进行了展望。 关键词：薪酬管制；经理人超额薪酬；研究展望 中图分类号：F2文献标识码：A文章编号：(2014)1引言 按照管理者权力理论，经理人超额薪酬是指经理 人利用手中的权力和影响寻租而获得的超过公平谈判 所得的收入(Bebchuk and Fried, 2003；郑志刚、孙娟 娟，2012),即经理人超额薪酬是经理人权利的体现。 其主要表现在薪酬与公司业绩的不对应、薪酬变动的 非对称性以及获取的报酬并非通过其真实的经营努力。 权小锋(2010)、方军雄(2011)利用我国上市公司数 据证明了随着管理者权力的增加，经理人更有动机和 能力去谋取超额薪酬。而Brick（2006）、郑志刚等（2012） 从董事会固有的文化因素角度考察了超额薪酬产生的 原因，其研究发现经理人超额薪酬与任人唯亲的董事 会文化有关。经理人超额薪酬是经理人谋取控制权获 取私人收益的新形式，其将进一步催生经理人的造假、 会计操纵和盈余管理等行为，导致公司未来业绩的下 降；同时经理人超额薪酬会损害股东利益和社会公平， 扩大贫富差距，引发社会矛盾（郑志刚，2012）o 薪酬管制是我国国有经济中的一项特殊制度，国 有资产的管理体制和政府的行政干预（陈冬华、陈信 元、万华林，2005）、政府对社会公平问题的关注和转 型期国企高管身份的模糊性（黄再胜、王玉，2009） 是薪酬管制产生的原因，同时薪酬管制也受到地区市 场化程度、地区贫富差距、地区财政赤字、地区失业 率和企业规模等地区差异因素的影响（陈冬华、陈信 元、万华林，2005）0政府部门实施薪酬管制的目的在 于遏制国企高管的不合理薪酬，但已有研究表明薪酬 管制的实施催生了企业高管的在职消费和腐败行为 （陈冬华、陈信元、万华林，2005；徐细雄、刘星， 2013）o 我国目前对于经理人超额薪酬的研究较少，也未 检验过薪酬管制对经理人超额薪酬的治理效果。本文 将对目前的经理人超额薪酬与薪酬管制的相关文献进 行归纳和总结，在此基础上分析薪酬管制与经理人超 额薪酬的潜在关系，从而提出薪酬管制与经理人超额 薪酬关系的研究展望。 2经理人超额薪酬的研究综述 对经理人超额薪酬现象的关注始于20世纪80、 90年代，而我国对于经理人超额薪酬的研究始于2008 年中国平安‘天价高管薪酬”事件之后。相较于薪酬 管理的其他研究方面，涉及超额薪酬的研究并不多。 主要集中在两个方面：(1)经理人超额薪酬的衡量； (2)经理人超额薪酬的影响因素。 2.1经理人超额薪酬的衡量 经理人超额薪酬是指经理人利用手中的权力和影 响寻租而获得的超过公平谈判所得的收入。也就是说 经理人超额薪酬是相对于经理人所获得的合理薪酬而 言的。Core等(1999)认为销售额、投资机会、企业 业绩及其标准差等经济决定因素决定了合理的经理人 薪酬水平，把董事会特征和股权结构影响的那部分薪 酬理解为经理人超额薪酬的体现。Core (2008)根据 公司规模、成长机会、股票收益、会计收益和所处行 业等经济影响因素估计出经理人的期望薪酬，超额薪 酬为经理人总薪酬与期望薪酬之差。Ang等(2003) 通过对新经理人的薪酬与前任经理人的薪酬、新经理 人是否为内部选拔、经理人是否兼任董事长、公司的 市场价值和资产负债率的回归拟合，将对经理人“超 额”能力补偿的溢价体现在回归残差中。之后，Brick 等(2006)在Ang (2003)的基础上，将与经理人能 力相关的变量包含在模型中，使回归残差不再衡量经 理人超额能力补偿的溢价，而是表示无法由合理变量 解释的超额薪酬。 现阶段我国研究者对于经理人超额薪酬的度量都 是参考国外Core或者Brick的方法。吴联生(2010) 借鉴Core (1999)的方法将模型所得的残差项表不为 公司管理层薪酬的外部不公平性。杨德明(2012)参 考Core (1999)、吴联生等(2010)的研究，采用超 额薪酬的绝对值来量化薪酬乱象。陆智强、李红玉 (2012),方军雄(2012)均借鉴Core (2008)的方 法度量超额薪酬。而郑志刚、孙娟娟(2012)则采用 Brick (2006)的研究方法衡量经理人超额薪酬。 2.2影响经理人超额薪酬的因素 (1)最优契约理论。 按照有效契约理论，Fama (1980)研究表明高管 获得超出市场平均水平的薪酬是高管能