第十一章 国际融资 .pdf

第十一章 第十一章 国际融资 国际融资 2013年5月2 日星期四 国际融资 1  本章主要介绍公司融资决策、国际融资的方 式、工具，包括短期融资的方式、工具和长期 融资的方式、工具。 2013年5月2 日星期四 国际融资 2 第一节公司融资决策 第一节公司融资决策  （一）公司融资成本概述  跨国公司及其筹资活动，无论采取什么方式总要付出 代价，如借款、发行债券需要支付的利息，发行股票 需要支付的股息红利等。这就是公司融资的资金成 本。  （二）公司融资成本的构成及其影响因素  1.跨国公司融资成本构成：  一般由借款利息、债券利息及发行费用、租金、股息 红利和分出利润、汇率变动损失等要素组成。  公司融资成本与融资方式密切相关，不同的融资方 式，其融资成本往往不同。 2013年5月2 日星期四 国际融资 3  2.影响跨国公司融资成本的主要因素有：  （1）利率：  利息：是跨国公司获得信贷和发行债券融资这两种方式的融资成 本。即具体指为向国外民间金融机构、政府金融机构和国际金融 机构借款和发行债券而须付出的费用。  ②利率：利息的多少主要由利率决定，  ③影响一国利率的因素：  一国利率高低主要受国家经济政策和借款期限的影响。  A 、一国的经济政策又是根据经济增长的目标、经济运行的状况 来制定的。B 、借款期限也是影响利率的一个重要因素，借款期 限越短，则利率越低，借款期限越长则利率越高。  ④影响债券融资成本的因素  包括债券利息，手续费和债券印刷费等。  （2 ）公司的利润  股息：是跨国公司通过发行股票融资所付出的代价。股息的高低 主要取决于公司利润的多少。公司的利润对由股份筹资方式而导 致的筹资成本即股息有决定性的影响： 2013年5月2 日星期四 国际融资 4  首先，股息的发放不得低于存款利息，否则其股票则无人 购买，而股息属利润的一部分。  其次，企业交纳的所得税是利润与税率的乘积，以所得税 表现出的利润外流也是发行股票的代价之一；  再次，合资经济会按比例分出利润，这也是股权筹资的代 价。  3.租金  这是以“融物”形式表现出的“融资”成本，由租赁设备价格、 设备残值、利息与手续费等要素决定。  这是以租赁方式取得固定资产使用权所支付的代价。  4 ．汇率  国际融资主体筹集的资金是外汇资金，汇率的波动可能会 增加外汇债务负担，由此增加融资成本。因此，影响汇率 变动的因素也即成为影响公司融资成本的因素。 2013年5月2 日星期四 国际融资 5  二、融资负债期限结构的决定  1.融资负债期限结构：  是指企业不同期限的债务在负债总额中所占的比例。  2.融资负债期限结构的决定因素：  考虑以下几个方面的问题：  第一、债务期限的风险；  第二债务期限与成本相权衡；  第三、要保持一个相对平衡的债务期限结构；  第四，债务偿还期应与筹资人投资回收期相衔接。  三、资本结构的选择理论与方法  （一）资本结构及表述方式：  1.资本结构（capital Structure ）：是指企业不同形式的资本 来源如短期债务、长期债务、普通股、优先股和公积金等 在资本总额中的分布比例。  其中最重要的是债务资本和股权资本的比例。  2.资本结构可以用不同的比例关系来表示。 2013年5月2 日星期四