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第27章：短期融资与计划  27.1跟踪现金与净营运资本  27.2用其他要素定义现金  27.3经营周期与现金周转期  27.4短期融资策略  27.5现金预算  27.6短期融资计划  27.7本章小结 序言  短期融资是一项影响流动资产和流动负债并且 影响所及常在一年以内的决策分析  净营运资本是流动资产与流动负债的差额  短期融资要解决的问题： 1.为付款应在手头（或银行）留有现金的合理 水平是多少？ 2.需要定购多少原材料？ 3.应给客户多少信用？ 27.1跟踪现金与净营运资本  流动资产包括现金和预期在一年内转换成现金的 其他资产  流动资产按其流动性(liquidity)—— 以公允价格转 换成现金的难易程度，及其所花费的时间—— 的 大小顺序列示于资产负债表上  流动资产的四项主要科目是现金、短期证券、应 收账款和存货  流动负债是一项预期在一年或一个更短的经营周 期内需要支付现金的义务  流动负债的三个主要项目是应付账款；应付工资、 应付税款及其他应付费用；应付票据 27.2用其他要素定义现金  净营运资本+固定资产=长期负债+所有者权益  净营运资本=现金+其他流动资产-流动负债  现金+其他流动资产-流动负债=长期负债+所有者权益- 固定资产  现金=长期负债+所有者权益-净营运资本(除现金)-固定 资产  现金的来源： a.长期负债、所有者权益的增加 b.净营运资本、固定 资产减少 c.净利润和折旧的增加  现金运用： a.固定资产增加 b.预付费用增加 c.支付股利 d.净营运资本增加 27.3经营周期与现金周转期  典型制造性企业的短期经营活动 事件 决策 1.购买原材料 1.定购多少存货 2.支付购货款 2.借款还是让现金枯竭 3.生产产品 3.选择什么样的生产技术 4.销售产品 4.是否要给客户提供信用 5.收款 5.如何收款  经营周期、现金周转期、存货周转期、应收账 款周期、应付账款周期  各周期之间的关系： 现金周转期=经营周转期-应付账款周转期 经营周期=存货周转期+应收账款周转期  存货周转期、应收账款周转期和应付账 款周转期分别用存货周转天数、应收账 款周转天数和应付账款周转天数衡量  企业的经营活动会导致现金流入、流出 不同步、不确定，进而形成现金流入、 流出缺口，这就要求我们进行短期融资 决策。通过借款或短期证券可以填补缺 口，改变存货周转期、应收和应付账款 周转期也可以缩小这个缺口 27.4短期融资策略  短期融资策略至少包括两个要素： 1. 企业在流动资产上的投资规模。通常是通 过与企业总营业收入水平相比较来衡量 2. 流动资产的融资结构。可以通过流动资产 于流动负债的比例来衡量 27.4.1企业在流动资产上的投资规模  稳健型投资策略包括： 1.持有大量现金余额和短期证券 2.保持高水平的存货投资 3.放宽信用条件，保持高额应收账款  激进型投资策略包括： 1.保持低水平的现金余额，不进行短期证券投资 2.对存货进行小规模投资 3.不允许赊销，没有应收账款  短期资产的最优投资水平要求比较不同融资策 略的成本水平  流动资产的管理实际上是在置存成本和缺货成本 之间的权衡问题  置存成本(carrying costs)随流动资产投资水平的 上升而上升。主要包括两类：机会成本、保管成 本  缺货成本(shortage costs)随流动资产投资水平的 上升而下降。主要包括两种缺货成本：交易成本 美元 或定购成本、与安全储备有关的成本 最低点 持有流动资产的总