第五部分资本市场.pdf

第三章 资本市场 学完本章后，你应该能够：  了解股票的概念、种类以及股票市场的运作  了解债券的概念、种类以及债券市场的运作  了解投资基金的运作 本章框架  股票市场  债券市场  投资基金 股票市场  股票的概念：股票是投资者向公司提供资本 的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的 权益在利润和资产分配上表现为索取公司对 债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权 (Residual Claims) 。公司破产的时候，股东的 个人财产不受追究。 通俗地讲，股票是一种权利的证明，这 种权利既可以使我们分享公司的胜利果实， 又让我们承担公司经营失败的风险。 股票种类  普通股和优先股。 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票合同，它代表 着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、 表决权和选举权、被选举权等。普通股股东 还具有优先认股权 (Preemptive Right)。 普通股的主要特点  普通股代表对股票发行公司最基本的所有权。 主要特点：  公司可以自行决定股息支付，没有向普通股股 东支付股息时，它不承担违约责任，普通股股 息要承受双重征税；  股东享有公司资产的剩余求偿权；  股东只负有限责任；  股东享有投票权。 累积投票和直接投票  累积投票制下，参与董事会选举的所有候选人同时被投 票。每位股东的票数等于所持股票数与即将选出的董事 会成员之积。所获总票数最高的几位候选人将进入董事 会。  累积投票使得小股东对董事会选举具有一定的实际发言 权，因为少数投票权也能影响选举结果。  直接投票方式下，每投票一次只产生一位董事。因此， 选举每位董事时的合格票数就是已发行的股份数额。  直接投票可能产生这样的一种结果：拥有半数以上投票 权的股东能够选出所有的董事会成员。 累积投票和直接投票  针对我国上市公司中普遍存在的“一股独大”及由 此导致的控股股东垄断董事会、侵害上市公司 尤其是中小股东的利益的弊端，中国证监会在 2002版的《上市公司治理准则》中首次引入了 累积投票制度。该准则第31条规定：“在董事的 选举过程中，应充分反映中小股东的意见。股 东大会在董事选举中应积极推行累积投票制度 。控股股东控股比例在30 ％以上的上市公司， 应当采用累积投票制。 关于累积投票制的一个例子  例如，某公司大股东持股60%，二股东持股20%，三股东持股8% ，四股东持股7%，其余股东合计持股5%。由于大股东持股超过 50%，在直接投票制的简单多数决原则下，他一人即可完全决定 董(监)事会的所有人选。但在累积投票制下，情形将有所不同：假 定该公司董事会由5名董事组成，大股东持有的6000万股享有 30000万票表决权，二股东有10000万票表决权，三股东有4000万 票表决权，四股东有3500万票表决权，其余股东有2500万票表决 权。大股东可将其表决权分散投于其中意的候选人，A获10001万 票，B获10001万票，C获4002万票，D获4001万票，E获1995万 票；二股东可将其表决权集中投于其中意的候选人F获10000万票 ；三股东可将其表决权集中投于候选人G获4000万票；四股东可 将其表决权集中投于候选人H获3500万票；其余股东可将其表决 权集中投于候选人I获2500万票。根据得票多少的顺序，候选人 ABFCD 当选为董事，而大股东中意的候选人E将无法进入董事会 。在该例中，如果三股东和四股东联合起来，均将其表决权共计 7500万票集中投于候选人G，则候选人ABFGC 当选为董事，而大 股东中意的候选人D和E都无法进入董事会。 优先股的特点  优先股是一种混合证券，它是介于债券和普通股之间的投 资。优先股通常比债券提供更高的收益，但同时承担更大 的风险；与普通股相比，优先股提供较少的收益，但同时 承担更少的风险；从发行者的立场看