长期债务融资.pdf

长期债务融资 1. 传统的债务融资工具 2. 债务融资的创新 3. 债务契约条款 4. 债务评级 5. 调换债券 6. 影响长期融资决策的因素 第一节传统的债务融资工具 一．定期贷款 定期贷款是指借款人为从贷款人哪里取得 资金而就权力和义务关系签订的债务契约, 是在资本市场欠发达地区企业最重要的中 长期资金来源。 定期贷款包括固定利率贷款和浮动利率贷 款两项。  商业银行是定期贷款的主要贷款人，银行 贷款有两种主要类型：信贷额度和贷款承 诺。 1. 信贷额度是指银行和企业签订协议，由银 行给与企业一个最大的贷款限额。 2. 贷款承诺是指协议规定只要企业达到了协 议规定的要求，银行就应在企业需要时以 事定的利率提供限额内的贷款。具体形式 有循环贷款和非循环贷款两种。 二．公司债券 公司债券是企业直接向社会借债筹措资 金时，向投资者发行，并承诺按一定利 率支付利息并按约定条件偿还本金的债 券债务合同。 公司债券的类型：信用债券，次级债 券，抵押债券，担保债券。 公司债券的发行包括发行主体，发行条 件，发行价格。 第二节债券融资的创新 一．零息债券 零息债券是指以低于面值的价格发行，而 在到期日由发行人按票面金额向持有人赎 回。也叫初始发行折价债券，大幅折价债 券或纯折价债券。  零息债券的优点： 1. 对于发行公司而言： ① 投资者要求的报酬收益率较低。 ② 债券到期前，公司不必支付任何利息或本金。 ③ 折价费用可用来抵减公司需交纳的所得税。 2. 对于投资者而言： ① 没有被提前赎回的危险。 ② 不存在再投资风险。  零息债券的缺点： 1. 对于发行公司而言: ① 一旦发行就不能提前赎回，除非公司愿意提前 按面值偿还。 ② 零息债券到期时，公司会有大量的现金流出。 2. 对于投资者而言: 主要缺点就是投资收益率低。 二．浮动利率债券 浮动利率债券是指票面利率随一般市场 利率水平的变动而变动的债券。 浮动利率债券是通货膨胀的产物。 特点：浮动利率的主要特点是票面利率随市 场利率的变动而变动。 三．垃圾债券 通常信用评级低于普尔BB级或穆迪Ba级 的债券称为垃圾债券。 特点：高风险和高报酬并存。 一般在以下情况会发行垃圾债券： 1. 陷入财务困境 2. 企业处于合并或融资收购中。 四．欧洲债券 欧洲债券是指在债券标价货币发行之外的 地方所发行的债券。 欧洲债券源于欧洲，但是现在其发行范围 已超出欧洲的范围，欧洲债券更多的只是 一个名称。 五．资产证券化 资产证券化是指经过一定的交易程序把 公司资产转换为证券发行，实现资金融 通的证券作业程序。 特征：  能带来一个潜在的现金流入。  资产还款期与还款条件易于把握。  证券化的资产要达到一定的信用标准。 资产证券化的作用： 1. 资产证券化创造了一种新的金融工具－资产 证券。 2. 资产证券化克服了金融机构流动性存款与非 流动性贷款之间矛盾。 3. SPV作为新的金融组织形式，共同了资金需 求者与供给者，成为资本市场一个新的重要 媒介。 第三节 债务契约条款  典型的债务契约通常包括债券的基本术语， 债券的发行总额，担保财产情况，保护性条 款，偿债基金计划，赎回条款等。 （一）保护性条款  常见的包括：  1~限制公司的股利支付额 2~公司不能将任一资产抵押给其他债权人  3~公司不能兼并其他企业 4~未