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融资来源、金融发展与经济增长--来自中国省级数据的实证检验 融资来源、金融发展与经济增长 来自中国省级数据的实证检验 廖谋华* 刘丹* 摘要：本文使用 meta-production function 方法，根据中国 1996—2002 年的省级 数据，使用面板数据的计量分析方法，估计出了中国省级 GDP 的生产函数。本 文主要关心固定资产投资的资金来源。我们发现，在固定资产投资资金来源的各 个组成部分中（定义参见附录表14），国内贷款来源对GDP的贡献比自筹资金来 源的贡献小，但是却比其它来源的贡献高。本文发现，分析产生上述结果的原因， 应当从资金转化为资本的效率和资本的生产效率这两个因素进行考虑。作者还发 现，引进外资对GDP的总体贡献相对于其它来源并不高，而国有企业和城乡集体 企业的效率损失相当严重。此外，人力资本对中国GDP的贡献较明显。 关键词：固定资产投资 银行贷款 经济增长 meta-production function 固定效应模型 Abstract Our paper ,based on meta-production function and province data of China in 1996-2002, get a estimate of China’s province level production function .We focus on the source of the fund in capital investment .We discover that ,within the five kinds of sources of the fund in capital investment , the source of load contributes much less to the GDP of China than the source funded by the investors themselves ,but much higher than the source of the rest .We find that ,to explain the result ,we must consider the efficiency in the conversion of fund to capital and the efficiency of capital .We also find that ,the contribution of FDI to the GDP of China is not so high as expected ,and , the state own enterprises lead to considerable efficiency loss , and ,the human capital contributes much to the GDP of China. 一、 引言 中国的经济从 1979 年开始，一直奇迹般的快速增长， 从 1978 年到 2003 年，我国 GDP 剔除价格因素后年均增长 9.4 ％，与日本和亚洲四小龙高速增长时 期的增速相当，是同期世界经济增速的 3 倍强，位居世界之首。在中国的这一高 速增长过程中，各种决定经济增长的因素的贡献是多大呢？特别是中国的金融体 系，一直被认为问题很多，如间接金融为主(参见附录表3:中国金融整体状况表， 附录表4：中国中长期金融状况，附录表9：企业外源融资结构) ，贷款主要来自 国有商业银行（参见附录表 5：中国主要商业银行情况表），主要提供给国有企 业和城乡集体企业（参见附录表 6：中国金融机构人民币短期贷款投向），呆坏 帐比较严重（2003 年12月中国人民银行的统计数据显示，中国银行的不良资产 比例为 18.07%，建设银行的不良资产比例为 10.24%）等等。而且很多人认为， 国有企业和城乡集体企业的效率较低（参见附录图1： 中国国有经济绩效变