第3章财务报表分析之系统架构.PDFVIP

財務報表分析：評價應用(四版) 郭敏華著 ISBN 978-957-729-955-0 第3章財務報表分析之系統架構 財務報表分析：評價應用(四版) 郭敏華著 ISBN 978-957-729-955-0 本章大綱 財務分析以評價為核心 現金流量折現模型 DCF模型之意涵解析 公司價值解構：由評價模型到財務分析 獲利性解構：由ROE到營業投資與融資分析 關於ROE計算之討論 財務報表分析：評價應用(四版) 郭敏華著 ISBN 978-957-729-955-0 本章學習目標與重點 瞭解為什麼財報分析應建立在評價的思維架構上。 瞭解在財報分析中，應採取系統性、整體性的觀點，其內涵為 何。 瞭解如何解析現金流量評價模型，以得知公司價值決定於獲利 性、成長性與風險性。 瞭解股利戈登模式、超常REO折現模型、超常盈餘折現模型， 都是現金流量折現法下同一個權益評價模型。 掌握超常獲利模型中所透露出來的意涵。 杜邦分析。 財務報表分析：評價應用(四版) 郭敏華著 ISBN 978-957-729-955-0 財務分析以評價為核心 分析重點因立場而不同，但所有面向皆與公司價值息息相關。 公司價值直接影響各面向的能力 – 如籌措資金、吸引人才、因應環境變化的能力等 各項能力彼此相關，且影響市場對於公司的評價 如能了解公司價值，即易於掌握各個單一面向 反之，如果只針對某一個特定面向進行分析，勢必無法掌 握其他構面的影響 以評價為核心 不管財報分析直接目的為何，都應建立在以評價為核心的 架構上 各項構面如與價值扣連，便可在相同的架構中做整合性與 系統性評估，不致因側重特定面向而掛一漏萬。 財務報表分析：評價應用(四版) 郭敏華著 ISBN 978-957-729-955-0 現金流量折現模型(1/2) 現金流量評價模型：任何風險性資產的價值均決定於未來現金 流量之折現值：  由於在 t 期尚未到來，CFt 是未知數，在現實中是一個期望值 ，所以下式表達為更為切實： 財務報表分析：評價應用(四版) 郭敏華著 ISBN 978-957-729-955-0 現金流量折現模型(2/2) 風險性資產價值取決於其未來所能創造的現金流量(CF) ，由 於未來的一塊錢小於現在的一塊錢，故須折現： 分析公司績效與價值，須以系統性觀點做整體評估，瞭解影 響現金流量和折現率的攸關因素，方能對未來的CF或r形成預 期。 財務報表分析：評價應用(四版) 郭敏華著 ISBN 978-957-729-955-0 公司價值影響因素 公司價值影響因素：企業層次、產業層次與總體層次 企業層次：公司本身的經營管理能力 產業層次：藉由產業分析與競爭分析來掌握 總體層次：可藉著瞭解其總體環境對產業環境的影響來思 考 財務報表分析