第六节 外汇管理和金融全球化.pdf

第六节 外汇管理和金融全球化 一、外汇与汇率的基本概念 1、外汇 是货币行政当局以银行存款、财政部证券、长短期政府证券等形 式所持有的国际收支逆差时可以使用的债权。它是国际贸易的产物， 是国际贸易清偿的支付手段。 2、汇率 汇率是亦称“外汇行市或汇价” 。一国货币兑换另一国货币的比 率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名 称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换 率，即汇率。 二、购买力平价和利率平价的基本内容 1、购买力平价理论 1916 年瑞典经济学家卡塞尔（GustavCassel）在总结前人学术 理论的基础上，系统地提出：两国货币的汇率主要是由两国货币的购 买 力 决 定 的 。 这 一 理 论 被 称 为 购 买 力 平 价 说 （TheoryofPurchasingPowerParity,简称 PPP 理论）。购买力评价说 分为两种形式：绝对购买力平价（AbsolutePPP ）和相对购买力平价 （RelativePPP）。 绝对购买力平价认为：一国货币的价值及对它的需求是由单位货 币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定 的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国货币的购买力之比。而 购买力的大小是通过物价水平体现出来的。根据这一关系式，本国物 价上涨将意味着本国货币相对外国货币的贬值.相对购买力平价弥补 了绝对购买力平价一些不足的方面。它的主要观点可以简单地表述 为：两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调 整。 它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。从 总体上看，购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽然 它忽略了国际资本流动等其他因素对汇率的影响，但该学说至尽仍受 到西方经济学者的重视，在基础分析中被广泛地应用于预测汇率走势 的数学模型。 2、利率平价 利率平价理论主张,两国之间,相同期间的利率只要有差距存在, 投资者即可利用套汇或套利等方式赚取价差,两国货币间的汇率将因 为此种套利行为而产生波动,直到套利的空间消失为止。 依据利率平价理论,两国间利率的差距会影响两国币值水平及资 金的移动,进步而影响远期汇率与即期汇率的差价。二者维持均衡时, 远期汇率的贴水或升水应与两国利率的差距相等,否则将会有无风险 套汇行为存在,使其恢复到均衡的状态。 三、汇率变动的主要因素 影响汇率波动的最基本因素主要有以下四种： 第一，国际收支及外汇储备。所谓国际收支就是一个国家的货币 收入总额与付给其它国家的货币支出总额的对比。如果货币收人总额 大于支出总额，便会出现国际收支顺差，反之，则是国际收支逆差。 国际收支状况对一国汇率的变动能产生直接的影响。发生国际收支顺 差，会使该国货币对外汇率上升，反之，该国货币汇率下跌； 第二，利率。利率作为一国借贷状况的基本反映，对汇率波动起 决定性作用。利率水平直接对国际间的资本流动产生影响，高利率国 家发生资本流入，低利率国家则发生资本外流，资本流动会造成外汇 市场供求关系的变化，从而对外汇汇率的波动产生影响。一般而言， 一国利率提高，将导致该国货币升值，反之，该国货币贬值； 第三，通货膨胀。一般而言，通货膨胀会导致本国货币汇率下跌， 通货膨胀的缓解会使汇率上浮。通货膨胀影呐本币的价值和购买力， 会引发出口商品竟争力减弱、进口商品增加，还会引发对外汇市场产 生心理影响，削弱本币在国际市场上的信用地位。这三方面的影响都 会导致本币贬值； 第四，政治局势。一国及国际间的政治局势的变化，都会对外汇 市场产生影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举 和政权更迭等，这些政治因素对汇率的影响有时很大，但影响时限一 般都很短。 四、汇率变动对经济的影响 1．对国内经济的影响 （1）影响物价的上涨或下降 汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品 和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似 的国内商品价格也发生变动。 汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则 外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出 口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上 涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。 在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对 外汇需求增加，外币价格高涨，导致出