全球金融动荡中的中国金融政策走向.pdf

全球金融动荡中的全球金融动荡中的全球金融动荡中的全球金融动荡中的 中国金融政策走向中国金融政策走向中国金融政策走向中国金融政策走向 巴曙松 研究员 国务院发展研究中心金融研究所副所长，博士生导师，享受国务 院特殊津贴院特殊津贴，中央国家机关青联常委中央国家机关青联常委，还担任人力资源和社会保障部还担任人力资源和社会保障部 企业年金资格评审专家；中国证监会基金评审专家委员会委员；中国 银监会考试委员会专家，招商银行博士后流动站指导专家。 先后担任中国银行杭州分行副行长、中银香港助理总经理、中国 证券业协会发展战略委员会主任等职务。在中国科技大学、华中科技 大学大学、、北京大学等高校担任兼职教授并指导硕士和博士研究生北京大学等高校担任兼职教授并指导硕士和博士研究生。。 曾担任中共中央政治局集体学习主讲专家，先后被评为“中国基 金业十年特别贡献奖”、“地方金融贡献奖”；多次应邀参加中央领 导召集的经济学家座谈会并发表意见导召集的经济学家座谈会并发表意见。 百年一遇的全球性金融危机 • 美联储 流动性支持流动性支持：： 无追索权贷款 直接买入房利美直接买入房利美、、房地美以及联邦住宅贷款银行发放的短期债券房地美以及联邦住宅贷款银行发放的短期债券 一级交易商信贷工具 将其短期融资的担保物品扩大到所有投资级债券 系统性介入系统性介入：： 美联储宣布批准华尔街仅剩的两大投行高盛、摩根士丹利要求为金 融控股公司的申请，允许两家投行设立商业银行，进行储蓄业务，扩 充两家银行的资金来源。 计划授权美国财政部从国内金融机构购买高达７０００亿美元的与 抵押贷款相关的金融资产；其次，计划要求将美国国债最高法定限额 从现有的１０．６万亿美元提高到１１．３万亿美元，以便为政府实 施救援计划留下资金空间施救援计划留下资金空间。。此外此外，，给予美国财政部特别授权以购买给予美国财政部特别授权以购买、、 持有和出售住宅和商业抵押贷款以及相关贷款支持证券，从而帮助金 融机构剥离不良资产。特别授权期限为两年，但政府可以在两年后继 续持有所购买的资产续持有所购买的资产，，直至财政部认为没有必要继续持有为止直至财政部认为没有必要继续持有为止 美国证券和交易委员会宣布禁止金融机构“裸”卖空 次贷危机进入新一轮的扩散期 其他国家 • 英国英国:: 央行以央行以5%5%的基准利率向市场注资的基准利率向市场注资5050亿英镑亿英镑 • 瑞士: 央行称密切关注金融市场，并准备保持较高的流动性水平。 • 法国: 表示防止欧洲金融市场出现震荡的机制已经就位。 •• 德国德国:: 央行总裁韦伯表示央行总裁韦伯表示,,他预期金融市场将很快恢复平静他预期金融市场将很快恢复平静,,且并无理且并无理 由感到担忧 •• 澳大利亚澳大利亚:: 央行向金融系统净注资央行向金融系统净注资1313亿澳元亿澳元，，股市下挫股市下挫1.8%1.8% • 日本: 央行注资1.5 万亿日圆 世界经济体系的失衡: 美国从收入型储蓄到资产型储蓄的转型 • 从到年的年的1414年间年间，，按实值计算按实值计算，，美国实际消费美国实际消费 需求的趋势增长率每年高达3.5％——持续时间如此之长 ，，对现代史上任何一个经济体而言对现代史上任何一个经济体而言，，这都是一场最盛大的这都是一场最盛大的 消费狂热。 • 房地产贷款的发展与膨胀就是美国资产型储蓄的典型房地产贷款的发展与膨胀就是美国资产型储蓄的典型..由由 于房地产贷款容易获得，大大提高了居民购房的积极性。 世界经济体系的失衡世界经济体系的失衡:: 美国从收入型储蓄到资产型储蓄的转型美国从收入型储蓄到资产型储蓄的转型 美国房地产市场总价值和住房抵押贷款总额美国房地产市场总价值和住房抵押贷款总额 （（十亿美元十亿美元）） 金融衍生品（80 ％） 金融债券（10 ％）