借壳上市定价问题研究-工商管理专业论文.docxVIP

上海交通大学 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密□，在 年解密后适用本授权书。 不保密□。 （请在以上方框内打“√”） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 上海交通大学上海高级金融学院 EMB 上海交通大学上海高级金融学院 EMBA 硕士论文 借壳上市定价问题研究 I I 借壳上市定价问题研究 摘 要 企业通过上市可以解决企业发展所需要的资金，为公司的持续发 展获得稳定的长期的融资渠道，并借此可以形成良性的资金循环；可 以提高知名度，获得品牌效应，积聚无形资产；还可以享有政策支持， 提高公司行业竞争力。这使得我国很多企业都渴望通过上市敲开证券 市场的大门。但是，由于我国上市条件和政策限制，很多企业无法通 过首次公开募股进行上市，极大制约了企业的发展。因此，壳公司就 成了证券市场中的稀缺性资源，很多条件有限的企业，只能选择借壳 方式实现上市，从而能够较快的引入金融资本补充企业原本规模有限 的产业资本。 借壳上市第一步要选择一个好的“壳”，即净壳公司，然后通过实 施收购和资产重组后，发行新股，达到间接上市的目的。其中的核心 是壳公司和拟注入资产的价值估值。借壳上市中定价问题涉及两个层 面，一个是壳资源的定价，另一个是拟注入资产的定价。目前，由于 借壳的界定在学界还不统一，加之市场中借壳上市行为的千差万别， 壳资源的定价问题是一个很复杂的问题，也是一个尚未形成统一意见 的课题。拟注入资产的定价方法也很难得到统一，传统方法有它的局 限性，新方法的可操作性又不强。因此，借壳上市中定价问题成了证 券市场上热点。 本文首先梳理了借壳上市相关理论与文献综述，界定了壳资源、 壳公司、借壳上市等基本概念，分析了我国壳资源的价值走向，描述 了借壳上市所涉及到的一些常用的定价方法，并简要描述了一种新的 定价方法——实物期权定价方法以供参考，通过国海证券和新太科技 借壳上市方案进一步探讨了定价方法。 II II 作者希望通过本文的研究，能对我国目前借壳上市的定价问题有 一个清晰明确的认识，能对我国证券市场的业内人士和从事借壳上市 研究的学者提供有益的帮助。 关键词：壳资源，借壳上市，资产评估 PAGE PAGE IV STUDY ON BACKDOOR LISTING IN PRICING ABSTRACT Corporates can solve the fund shortage problem, support the companys long-term and stable development and form a positive capital cycle through listing; It can improve the visibility, access to the brand effect, the accumulation of intangible assets; also enjoy policy support to improve the companys industry competitiveness. This makes our country a lot of companies are eager to stock market listing of the door knocking. However, due to market conditions and policy constraints, many enterprises can’t be listed through an initial public offering, which greatly hampered their development. Therefore, the shell companys securities market has become scarce resources, many companies with li