资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用.pdf

资本市场作用的有限性与政府 政策工具的运用 问题与机遇 • 科技型中小企业的社会与经济贡献 • 资本市场有资金需要寻找找投资机会 • 很好的项目需要融资 • 各方面的原因，限制了双方的合作机会 • 问题所在？ 背景 • 资本市场研究与实际操作 – 国内外合作研究 – 世界银行 – 投资银行 – 商业银行 • 中小型企业（科技性、高速发展型）合作 • 科技部创新基金课题 问题所在 • 系统工程问题 • 市场参与者 • 中介服务 • 市场成熟 • 客观与需要改善的 • 政府支持与引导 科技型中小企业面临的问题 • 中小企业普遍面临的问题 • 科技型中小企业的特殊性 中小企业面临的问题 • 中小企业是资金短缺世界范围的共性 - 经营管理，特别是公司的财务管理，不很规范； - 透明度一般不高； - 公司治理观念； - 信用水平低或尚未建立起信用； - 财务制度不健全等； 科技型中小企业的特殊问题 • 有很大的发展潜力，但风险大 历史短、没有充分的业绩、尚未建立起 信用或信用水平低  缺少可抵押的资产 低水平重复状态，不能实现资源的优化。 风险大、阶段性强，大多依赖“风险性” 投资来解决公司的资金问题。 高科技企业发展的阶段性及相应风险水平 增 风 70% 长 险 速 水 度 50% 平 25% 25% 0 发展阶段 创 成 扩 成 0 发展阶段 创 成 扩 成 建 长 张 熟 建 长 张 熟 图一：高科技企业各阶段增长情况 图二：高科技企业各阶段风险水平 科技型中小企业的实际需求与 观念的误区 • 资金 • 管理、商业模式、市场开发、产品营销、 发展战略、财务与法律及相关人才等 • 资本市场的观念：本身需求，市场规则 • 中介服务 不同的投资者投资对象不同 类型 资金来源 特点 个人 个人财富 愿意承担相当高的风险 保险公司 老百姓 比较保守，不会直接承担高风险 劳保基金 老百姓 比较保守，不会直接承担高风险 风险投资 保险公司，劳保 愿意承担中、晚期风险投资风险 基金，国家外汇 储备