2018年12月宏观数据点评：需求复苏动能仍弱，经济下行压力较大.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1 工业：12 月采矿业增速提高较多是工业增速微升的主因；国企增速如期下行且未来承 HYPERLINK \l _bookmark0 压，私企增速则逐渐趋稳；制造业结构整体继续优化升级，但传统产业仍居主导地位. 5 HYPERLINK \l _bookmark7 2 国内生产总值（GDP）：预计 2019 年一季度名义 GDP 增速大概率继续放缓，实际 GDP HYPERLINK \l _bookmark7 增长 6.3%，全年约增长 6.3% 7 HYPERLINK \l _bookmark12 消费：2018 年增速的回落，主要源于汽车类类项目增速的下降，预计 2019 年消费增 HYPERLINK \l _bookmark12 速弱势趋稳，呈“前低后高”走势 8 HYPERLINK \l _bookmark13 2018 年消费增速的回落，主要源于汽车类项目增速的下降 8 HYPERLINK \l _bookmark20 消费结构升级，服务消费占比提高 10 HYPERLINK \l _bookmark21 预计 2019 年社会消费品零售总额增速弱势趋稳，呈“前低后高”走势 10 HYPERLINK \l _bookmark33 投资：增速将稳中略升 13 HYPERLINK \l _bookmark34 民间投资增速持续高于固定资产投资增速，主要原因在于两者在第二和第三产业尤其是 HYPERLINK \l _bookmark34 第三产业投资增速差距的扩大，但体制性障碍仍然是民间投资动能恢复的瓶颈所在，预计 HYPERLINK \l _bookmark34 未来民间投资增速在政策利好的刺激下继续趋稳 13 HYPERLINK \l _bookmark39 2018 年制造业投资增长较快，投资结构继续优化，预计未来增速将趋稳 15 HYPERLINK \l _bookmark48 基建投资继续小幅反弹，积极政策效果将在 2019 年显现，预计 2019 年基建投资将见底 HYPERLINK \l _bookmark48 回升至 10-15% 17 HYPERLINK \l _bookmark52 房地产继续去库存，投资增速将延续趋缓走势 19 HYPERLINK \l _bookmark53 房地产继续去库存 19 HYPERLINK \l _bookmark60 受限制性政策和信贷资金紧约束，房地产投资增速将延续趋缓走势 20 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：工业增加值增速下降 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：制造业主导工业的发展 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：国企工业增加值增速高于私营企业 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4：高技术产业增加值增速高于整体工业 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5：高技术和高耗能产业增加值增速分化 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：高技术产业利润比重季节性回调后回升 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 7：三大需求对 GDP 增长的贡献率 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 8：三大需求对 GDP 增长的拉动 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 9：GDP 增速与投资需求 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 10：金融和房地产对 GDP 的贡献率下降 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11：社会消费品零售总额增速 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图 12：2018 年社零细项增速较 2017 年变化 9 HYPERLINK \l _bookmark16 图 13：汽车类和石油及制品类对消费影响大 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图 14：12 月消费品零售总额细项增速较上月变化 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图 15：恩格尔系数下降 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 16：社会消费品零售总额中服务性消费比重提高 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 17：城镇和农村居民人均可支配收入增速 10 HYPERLINK \l _bookmark23 图 18：全国人均可支配收入增速下降 10 HYPERLINK \l _bookmark24 图 19：居民收入贫富差距扩大 11 H