有色金属行业：贵金属专题1，金银比价高位；双周回顾，海外氧化铝限产或解除.docxVIP

请仔 请仔 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 贵金属系列专题 1：金银比价高位 3 HYPERLINK \l _bookmark1 白银：价格走势与金价高度相关 3 HYPERLINK \l _bookmark4 历史上 4 轮贵金属上涨行情回顾：白银回报整体优于黄金 4 HYPERLINK \l _bookmark9 贵金属下行周期中，白银跌幅也要大于黄金 6 HYPERLINK \l _bookmark11 避险支撑贵金属需求，金银比价偏高隐含白银上涨潜力 7 HYPERLINK \l _bookmark13 金、银价格与股价相关性分析 8 HYPERLINK \l _bookmark20 行业动态 10 HYPERLINK \l _bookmark21 行业高频数据及上市公司表现 11 图表 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1: 1980 年以来，金银价格正相关性达到 0.9 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2: 金银价格比处于较高水平 3 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3: 第一次贵金属上涨行情 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4: 第二次贵金属上涨行情 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5: 第三次贵金属上涨行情 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6: 第四次贵金属上涨行情 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 7: 2011-2015 年贵金属下行周期回顾 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 8: 2018 年 10 月以来，贵金属迎来了新的一波小行情 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 9: 招金矿业-H 与国内黄金价格正相关性 0.82 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 10: 山东黄金-A 与国内金价正相关性 0.89 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 11: 中金黄金-A 与国内金价正相关性 0.83 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12: 2011 年来湖南黄金-A 与国内金价正相关性 0.69 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 13: 盛达矿业与国内银价正相关性 0.72 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 14: 上市以来，白银有色与国内银价正相关性 0.76 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 15: 金属价格表现 11 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 16: LME 铜价及库存 12 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 17: 国内铜价及库存 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 18: LME 铝价及库存 12 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 19: 国内铝价及库存 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 20: 上海锌库存 12 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 21: 镀锌板产量 12 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 22: 洗衣机产量 13 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 23: 空调产量 13 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 24: 电网建设投资 13 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 25: 有色 A 股双周股价表现（%） 13 HYPERLINK \l _bookmark33 图表 26: 有色 H 股双周股价表现（%） 14 HYPERLINK \l _bookmark34 图表 27: 可比公司估值表 14 贵金属系列专题 1：金银比价高位 白银：价格走势与金价高度相关 金、银价格相关性高达 0.9。与黄金相比，白银具有更多的工业用途，但其贵金融以及金融属性使其受利率、美元、通胀预期等宏观因素影响，和金价走势高度相关。1970 年代白银市场经历了亨特兄弟事件，价格走势并非理性。1980 年代初银价合理回归后，至今 已有接近 40 年的时间，这期间 Comex 白银和黄金价格走势的正相关性高达 0.90。 金银比价处于历史偏高水平。金银自古以来天然带有货币属性，并存在兑换关系，时至今日金银价格比常用于反映其相对价值，指标显著