有色行业2019年度策略：守正出奇，关注国内外宏观经济预期共振下的贵金属投资机会.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 长城证券 2 目录 HYPERLINK \l _TOC_250013 2018 行情回顾：金属价格下跌拖累股价走势 有色板块跌幅位居A 股前三 5 HYPERLINK \l _TOC_250012 有色板块跌幅居前 贵金属年末表现抢眼 5 HYPERLINK \l _TOC_250011 金属价格拖累盈利能力 投资情绪拉低估值水平 6 HYPERLINK \l _TOC_250010 基本金属走势低迷 小金属品种分化明显 7 HYPERLINK \l _TOC_250009 2019 行业展望：多数金属价格有望保持稳定 投资情绪或将温和复苏 9 HYPERLINK \l _TOC_250008 2019 投资策略：贵金属有望走出靓丽表现 关注低库存带来的铜价高弹性博弈机会 11 HYPERLINK \l _TOC_250007 贵金属：国内外宏观经济不确定性双加持 有望助推贵金属走出独立行情 11 基本金属：铜供需结构进一步收紧 低位库存带来铜价高弹性 14 HYPERLINK \l _TOC_250006 小金属：关注环保督查带来的稀土阶段性投资机会 17 HYPERLINK \l _TOC_250005 重点推荐标的 19 HYPERLINK \l _TOC_250004 银泰资源：黄金黑马 峥嵘初现 19 HYPERLINK \l _TOC_250003 金贵银业：白银冶炼巨头 优质资源持续拓展 20 HYPERLINK \l _TOC_250002 江西铜业：国内铜产业链龙头 铜价上涨高弹性品种 21 HYPERLINK \l _TOC_250001 紫金矿业：低估值铸就安全边际 海外矿山值得期待 22 HYPERLINK \l _TOC_250000 投资建议： 23 HYPERLINK / HYPERLINK / 长城证券 3 图表目录 图 1：2图 2：2图 3：2图 4：2图 5：2图 图 1：2 图 2：2 图 3：2 图 4：2 图 5：2 图 6： 图 7： 图 8： 图 9： 图 10： 图 11： 图 12： 图 13： 图 14： 图 15： 图 16： 图 17： 图 18： 图 19： 图 20： 图 21： 图 22： 图 23： 图 24： 图 25： 图 26： 图 27： 图 28： 图 29： 图 30： 图 31： 图 32： 图 33： 图 34： 图 35： 图 36： 图 37： 图 38： 图 39： 图 40： 图 41： 图 42： 018 年度有色子板块（中信三级）涨跌幅对比 5 018 年度中信一级行业涨跌幅对比 5 013-2018 有色金属三季度营业收入（亿元） 6 013-2018 有色金属三季度归母净利润（亿元） 6 中信有色金属行业三季度 PE 6 中信有色金属行业三季度 PB 6 有色金属行业主要营业收入（亿元）及累计同比 6 有色金属行业利润总额（亿元）及累计同比 6 2018 年度有色行业上市公司涨跌幅排名 7 2018.01.01-2018.12.31 氧化铌价格（元/公斤） 7 2018.01.01-2018.12.31 金红石价格（元/吨） 7 2018.01.01-2018.12.31 钒铁价格（元/吨） 8 2018.01.01-2018.12.31 五氧化二钒价格（元/吨） 8 各国 GDP 增速对比 9 各国制造业 PMI 对比 9 我国社融数据 9 我国 M1M2 数据 9 基建投资额及增速 10 房地产投资状况 10 IMF 下调 2019 年全球主要经济体增速预期（） 11 VIX 恐慌指数大幅上升 11 美国经济周期 12 不同货币计价金价（以 1992.07.01 作为基准 100） 12 卢布贬值改变卢布计价黄金走势 12 GDP 增速（%）显示中国经济仍处于下行通道 13 人民币贬值压力持续 13 全球精炼铜产量及同比增速 14 中国精炼铜产量及同比增速 14 精炼铜冶炼费（TC/RC）价格走势 15 我国废铜进口数量(吨) 15 2018 年 11 月我国废铜进口来源 15 我国汽车产量及增速 16 我国新能源汽车产量及增速 16 电网基建投资及累计同比 16 主要家电产量累计同比增速 16 LME 铜价及总库存 16 稀土行情主要由政策驱动 18 银泰资源 2013-2018Q3 营业收入情况 19 银泰资源 2013-2018Q3 归母净利润情况 19 金贵银业 2013-2018Q3 营业收入情况 20 金贵银业 2013-2018Q3 归母净利润情况 20 HYPERLINK / HYPERLINK / 长城证券 4 图