有色金属行业有色金属与新材料2018Q4机构配置综述：机构持仓，黄金受青睐.docxVIP

HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 行业纵览：2018Q4 有色持续走弱 3 HYPERLINK \l _bookmark1 子行业：黄金闪耀，受机构青睐 7 HYPERLINK \l _bookmark2 个股：市场集中关注黄金 10 HYPERLINK \l _bookmark3 2.1. 核心个股跟踪 11 HYPERLINK \l _bookmark4 投资建议：看好贵金属板块 12 HYPERLINK \l _bookmark5 风险提示 14 HYPERLINK \l _bookmark6 附录：有色板块上市公司机构持仓汇总 15 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分行业纵览：2018Q4 有色持续走弱 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018Q4 有色金属板块继续弱势走低。2018Q4 有色金属价格持续低迷， 板块走势较弱，整个季度跌幅为 14.1%，跑输沪深 300 指数 1.6 个百分点，28 个申万一级行业中，有色金属板块相对收益排名靠后。2018 年全年有色金属板块整体下跌了 41%，跑输沪深 300 指数 16 个百分点， 表现垫底。 图 1：2018Q4 有色金属板块持续弱势 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 2：2018Q4 有色金属板块跌幅靠前 图 3：2018 全年有色金属板块表现垫底 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2018Q4 有色板块市值持续下降，贵金属成“冬日阳光”。2018Q4，受未来全球宏观经济预期不明朗，以及部分细分板块供需承压，基本金属/ 小金属价格持续走弱，对应板块业绩下滑，市值整体下降，工业金属/ 稀有金属/新材料市值环比下降 13%/21%/15%；贵金属“一枝独秀”，市场对于美国经济争议加大，黄金价格在 18Q4 持续提升，贵金属板块走强，整体板块市值提升 10%，成为 2018 年全年有色寒冬里的一缕阳光。 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 4：2018Q4 有色金属板块持续走低 图 5：18Q4 有色市值下跌，贵金属逆势提升（亿 元） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 6：2018Q4 有色一级子行业指数表现：贵金属逆势提升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018Q4 有色板块持续被减持。2018Q4 有色板块基金重仓比例为 0.64%， 相对于 2018Q3 的 0.97%下降 28bp，也低于历史有色金属板块重仓均值 0.86%。对应持仓市值占基金股票投资市值（有色仓位比）为 1.57%，而有色金属占 A 股市值比（标配）为 2.77%，行业持仓由 2018Q3 的低配 92bp 继续降至 2018Q4 的低配 120bp，基金减仓有色板块。 图 7：2018Q4 基金有色仓位比环比下降，有色板块低配 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 8：有色金属板块配置低于历史均值 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 贵金属反转被增持。贵金属板块自 2016Q2 达到超配 121bp（近 10 年最高水平）之后基金仓位一直减持，直至 18Q4 贵金属在两年内首次被增持，主要系美联储加息末期对黄金价格压制减弱，且市场逐步对美国经济是否见顶争议加大，美元指数在 18Q4 出现下滑，黄金价格上涨，机构增持贵金属板块。2018Q4 贵金属基金前十大持仓占比0.3%，较2018Q3提升 0.19%，也高于历史均值 0.2%，但较 16 年贵金属行情最高重仓占比在 16Q2 达到 0.75%，目前仍有进一步提升空间；配置方面从 18Q3 低配 21bp 提升至 18Q4 超配 14bp。 图 9：贵金属配置提升，未来仍有进一步提升空间 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 稀有金属持续被减持，超配转低配。新能源汽车上游钴锂钴价格在 2018 至今调整明显，2018Q4 基金持续减持钴锂板块，稀有金属板块由 2018Q3的超配 50bp 降低至 2018Q4 低配 27bp，结束了连续 7 个季度的超配阶段。 图 10：稀有金属（钴锂）重仓占比大幅降低 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基本金属板块股价持续