有色金属行业小金属及稀土：需求增长乏力，2019_年盈利面临调整.docxVIP

请仔 请仔 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 小金属及稀土：需求增长乏力，2019 年盈利面临调整 3 HYPERLINK \l _bookmark1 板块覆盖公司盈利预测及目标价概览 3 HYPERLINK \l _bookmark4 稀土及磁材板块：2019 年盈利面临回调压力 4 HYPERLINK \l _bookmark8 铝材：需求具备增长潜力，中期受益汽车轻量化 6 HYPERLINK \l _bookmark9 钼：2019 年需求承压，中期受益钢铁升级 6 HYPERLINK \l _bookmark13 钨：2019 年需求增长乏力，价格中枢面临回调 7 HYPERLINK \l _bookmark18 锗：2H18 以来价格持续回调，需求改善尚需时日 8 HYPERLINK \l _bookmark20 钛：行业整体仍然结构性过剩，盈利短期仍然承压 9 HYPERLINK \l _bookmark22 锑：需求相对稳定，价格走势相对平稳 9 HYPERLINK \l _bookmark24 钽：需求和价格缺乏上涨动力 10 图表 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1: 2018 年国内小金属和稀土价格回顾 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2: 中金覆盖公司的盈利预测、目标价概览 3 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3: 海外稀土矿逐渐有所放量 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4: 新能源汽车产量仍维持较快增速 4 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5: 2018 年稀土价格中枢低于 2017 年 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 6: 国内钼供需平衡表 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 7: 国内钼精矿价格 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 8: 国内钼铁价格 6 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 9: 2018 年国内钨消费来源 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 10: 国内钨供需平衡表 7 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 11: 国内钨精矿价格 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12: 国内钼铁价格 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 13: 国内金属锗价格持续回调 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 14: 海绵钛价格有所回升 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 15: 2018 年以来锑锭价格较为平稳 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 16: 2018 年下半年以来，金属钽价格有所回调 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 17: 小金属及稀土板块可比公司估值表 10 请仔 请仔 小金属及稀土：需求增长乏力，2019 年盈利面临调整 板块覆盖公司盈利预测及目标价概览 2018 年，在环保阶段性收紧供给以及需求小幅增长的环境下，国内小金属价格整体同比表现出色，其中钼、钨、钽均价同比上涨 41%、17%、33%，年末较年初累计也取得了显著上涨（图表 1），但稀土价格整体同比有 0-10%的小幅下降。 图表 1: 2018 年国内小金属和稀土价格回顾 项目 单位 2017年均价 2018年均价 同比 2018年YTD 小金属及相关产品 锑锭99.65% 元/吨 54,250 50,990 -6.0% 4.1% 钽矿30% 美元/镑 69 92 33.4% 73.1% 钨精矿65% 元/吨 90,894 106,548 17.2% 52.7% 海绵钛99.8% 元/吨 59,750 60,756 1.7% 5.9% 钼精矿45% 元/吨度 1,228 1,728 40.8% 36.6% 稀土 氧化镧99.9% 元/吨 14,887 13,569 -8.8% 9.3% 氧化铈99.9% 元/吨 13,353 13,179 -1.3% 33.2% 氧化镨99.5% 元/吨 422,058 414,731 -1.7% 22.9% 氧化镨钕99% 元/吨 343,163 329,010 -4.1% 18.0% 氧化镝99.5% 元/公斤 1,215 1,169 -3.8% -5.4% 资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部 根据覆盖公司 1-3Q18 实际业绩情况、2018