通信行业2019年年度投资策略：5G乘风起，投资正当时.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _TOC_250017 一、回顾 2018，市场表现良好，业绩与涨幅背离 4 HYPERLINK \l _TOC_250016 1、通信板块全年走势单边震荡下行，但市场表现优异 4 HYPERLINK \l _TOC_250015 2、通信板块 Q3 净利润同比涨幅与市场表现严重背离 4 HYPERLINK \l _TOC_250014 3、板块整体估值下滑至近五年最低区域 8 HYPERLINK \l _TOC_250013 4、运营商“剪刀差”进一步扩大，资本开支同比-6% 9 HYPERLINK \l _TOC_250012 二、展望 2019，5G 投资正当时 11 HYPERLINK \l _TOC_250011 1、新环境：贸易争端对通信影响几何？ 11 HYPERLINK \l _TOC_250010 技术复杂、成本敏感、客户粘度极强是通信行业的壁垒 11 HYPERLINK \l _TOC_250009 贸易争端犹如“七伤拳”，在“伤人”与“伤己”中博弈 12 HYPERLINK \l _TOC_250008 2、回顾 3G/4G 看 5G，只有真需求才是进步发展唯一动力 14 HYPERLINK \l _TOC_250007 （1）3G 时代，TD-SCDMA 中国主导标准的失利 14 HYPERLINK \l _TOC_250006 （2）4G 时代，需求的爆发与供给形成共振 15 HYPERLINK \l _TOC_250005 3、流量激增且不可逆，eMBB 为 5G 首要需求 17 HYPERLINK \l _TOC_250004 4、资本开支 2019 年有望企稳回升，利好通信产业链 21 HYPERLINK \l _TOC_250003 三、行业评级与投资策略 23 HYPERLINK \l _TOC_250002 1、行业评级：看好 23 HYPERLINK \l _TOC_250001 2、重点公司推荐 23 HYPERLINK \l _TOC_250000 四、风险提示 24 图表目录 图表 1：2017.12.31.-2018.12.31 申万一级行业市场表现统计（%） 4 图表 2：申万一级行业 2018 年 Q3 净利润同比增速(%)统计 5 图表 3：通信行业每年涨跌幅排名与业绩增速排名对比（排名越小越好） 5 图表 4：通信 2018 年 Q3 净利润（扣除中兴、联通）增速排名 11 6 图表 5：通信行业（扣除中兴、联通）营业收入统计（亿元） 6 图表 6：通信行业（扣除中兴、联通）净利润统计（亿元） 6 图表 7：通信 2018 年净利润环比增速获得极大改善（%） 7 图表 8：通信行业 2018 年事件总结 7 图表 9：通信板块 P/E 估值已经下滑至近五年来底部 8 图表 10：移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）比较 9 图表 11：三大运营资本开支（亿元） 10 图表 12：全球通信设备商竞争格局演变 11 图表 13：2017 年全球通信设备商市场份额 12 图表 14：通信板块海外营收占比一直 14%左右 13 图表 15：中国移动手机的 3G 发展造成市场流失 15 图表 16：三大运营商 4G 发展历程（基站、4G 用户数、移动用户） 16 图表 17：5G 三大应用场景 18 图表 18：中国移动手机上网流量一直保持高速增长 18 图表 19：中国移动 4G 客户数量变化 19 图表 20：按应用类型划分的月度移动数据流量 (百分比 ) 19 图表 21：5G 的技术优势 20 图表 22：运营商资本开支自上而下传统效应 21 图表 23：中国移动在 LTE 的频谱分配 22 图表 24：投资策略和推荐标的 24 一、回顾 2018，市场表现良好，业绩与涨幅背离 1、通信板块全年走势单边震荡下行，但市场表现优异 截止到 2018 年 12 月 28 日，通信（申万一级行业）指数于 2018 年全年累计下跌 21.67%，好于申万综合（-33.4%）、上证综指（-25.5%）、创业板指数（-29.3%），在申万 28 个一级行业中位列第 3 位，在 TMT 板块中表现排第二，仅次于计算机（-21.5%），优于传媒（-37.8%）、电子（-32.0%）。 全年来看，受中兴事件的影响以及后续贸易战升级事件的影响，通信行业指数表现单边震荡下行，于 2018 年 10 月份一度下跌 41.58%，年中板块跌幅也曾达到 28 个申万一级板块倒数第一，但随着 5G 主题不断发酵的带动下，通信行业的市场关注度获得了不断提升，行业指数呈现小幅向上趋势。 图表 1：2017.12.31.-2018.12