势观金融第四期：新型融资工具助力信用改善，金融行业受益显著.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250018 势观金融第四期 4 HYPERLINK \l _TOC_250017 宏观：信用修复的“二级火箭”蓄势待发 5 HYPERLINK \l _TOC_250016 策略：融资工具对股市的指引 6 HYPERLINK \l _TOC_250015 非银：聚焦新型融资工具扩容对非银机构的影响 8 HYPERLINK \l _TOC_250014 股债混合融资工具丰富，非银机构积极参与配置 8 HYPERLINK \l _TOC_250013 可转债：规模扩容明显，非银机构积极持有 9 HYPERLINK \l _TOC_250012 优先股：银行发行为主，股息率可观 12 HYPERLINK \l _TOC_250011 永续债：金融行业逐步尝试 14 HYPERLINK \l _TOC_250010 资本金视角看新型融资工具 16 HYPERLINK \l _TOC_250009 融资视角：次级债可以补充资本，认可系数有差异 16 HYPERLINK \l _TOC_250008 投资视角：蕴含市场风险，消耗资本 17 HYPERLINK \l _TOC_250007 银行：永续债助力宽信用，看好银行转债投资机会 21 HYPERLINK \l _TOC_250006 债券资本工具稳步扩容，加速社融筑底回升 21 HYPERLINK \l _TOC_250005 银行资本亟待补充，尤缺一级资本 21 HYPERLINK \l _TOC_250004 永续债助力宽信用，具备可观收益水平 21 HYPERLINK \l _TOC_250003 永续债能为银行资本带来什么？ 21 HYPERLINK \l _TOC_250002 如何理解人民银行创设 CBS？ 22 HYPERLINK \l _TOC_250001 永续债与优先股有何差异？ 23 HYPERLINK \l _TOC_250000 银行转债发行加快，看好其投资机会 26 图表目录 图 1：优先股募资规模 12 图 2：优先股平均票面股息率 12 图 3：可续期债募资规模及结构（亿元） 15 图 4：可续期债平均票面利率 15 图 5：部分上市银行一级资本充足率、尤其是核心一级资本充足率有压力（2018Q3） 21 图 6：商业银行其他一级资本相对较少，有提升空间 22 图 7：CBS 改善永续债流动性，同时也适度解决认购资金问题 23 图 8：中行永续债（AAA）固定利差高于 5 年期 AAA、AA+中票对 5 年期国债的利差（单位：BP） 26 图 9：中国银行股价（前复权）与转债市价走势（单位：元） 27 图 10：工商银行股价（前复权）与转债市价走势（单位：元） 27 图 11：民生银行股价（前复权）与转债市价走势（单位：元） 27 图 12：三只转债相当一段时间有较高转股溢价率（单位：元） 27 图 13：中行转债的纯债价值与市价（单位：元） 28 图 14：工行转债的纯债价值与市价（单位：元） 28 图 15：民生转债的纯债价值与市价（单位：元） 28 图 16：目前在上市交易的银行可转债发行起始日 PB 与纯债价值 28 表 1：可转债在股权性质融资中的规模占比 2018 年回升（单位：亿元，%） 8 表 2：资本市场工具扩容为券商保荐承销业务带来新方向（单位：亿元，%） 8 表 3：可转债发行主要财务要求 9 表 4：可转债发行主体行业分布 9 表 5：可转债主要持有人结构 10 表 6：非银上市公司可转债发行结构设计 10 表 7：符合可转债发行标准的非银上市公司 11 表 8：《优先股试点管理办法》中对上市公司的主要规定 12 表 9：优先股发行主体行业分布 13 表 10：上市险企优先股配置 13 表 11：部分优先股发行结构设计 13 表 12：永续债发行相关规定 14 表 13：可续期债券的发行主体行业分布 15 表 14：部分可续期债券的结构设计 16 表 15：保险和券商对于可转债、次级债资本认可价值的约定 17 表 16：保险要求资本市场风险中可转换债券权益价格风险的风险系数对比 17 表 17：保险要求资本市场风险中优先股权益价格风险的风险系数对比 18 表 18：保险要求资本信用风险中次级债交易对手违约风险系数对比 18 表 19：保险要求资本信用风险中企业债交易对手违约风险系数对比 19 表 20：《证券公司风险资本准备计算表》对市场风险资本准备计算规则 19 表 21：银行各级资本外生补充的常见方式 22 表 22：中国银行发行的永续债与境内优先股条款对比 24 表 23：A 股上市银行已发行境内优先股一览 25 表 24：A 股上市银