全市场教育行业策略报告：2019再看民办高教板块，政策担忧或可稀释.docxVIP

HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 HYPERLINK \l _bookmark0 本周行业要闻盘点：2019 再看民办高教板块，政策担忧或可稀释 5 HYPERLINK \l _bookmark1 上市热潮不减：2019 开年添“新成员”，目前港股聚集 8 家纯正民办高教标的 5 HYPERLINK \l _bookmark3 民办高教赛道：外延扩张+增量整合，实现量价提升 5 HYPERLINK \l _bookmark5 高中毛入学率提高+技术人才短缺，凸显高等教育供给不足 6 HYPERLINK \l _bookmark10 民促法出台，政策支持民营资本参与高教办学 7 HYPERLINK \l _bookmark12 2017 年民办高教板块市场空间 1151 亿元，未来年化增速 9.5% 7 HYPERLINK \l _bookmark15 行业天然壁垒高，主要依托外延提振效应 8 HYPERLINK \l _bookmark17 并购逻辑不变：民促法送审稿引发市场剧烈反应，搅动市场格局 9 HYPERLINK \l _bookmark19 转变为营利性或影响盈利能力，涉及税收、土地以及政府补助三方面 9 HYPERLINK \l _bookmark21 限制品牌输出获得收益，独立学院迎来重要变数 11 HYPERLINK \l _bookmark23 并购举措仍在持续，政策担忧或可稀释 12 HYPERLINK \l _bookmark25 资产证券化进程持续推进，单体校上市逐步显现 12 HYPERLINK \l _bookmark26 公司梳理对比：八大纯正标的比高下，外延仍是业绩增长“重器” 12 HYPERLINK \l _bookmark27 营收净利润梯队分布明显，中教控股位居榜首 12 HYPERLINK \l _bookmark30 高盈利性突出，未来盈利能力或下降 13 HYPERLINK \l _bookmark33 现金流状况良好，在手现金充裕 13 HYPERLINK \l _bookmark36 估值下行明显，民办高教整体估值下降至 22X 14 HYPERLINK \l _bookmark39 一级市场创投项目进展 15 HYPERLINK \l _bookmark41 教育全市场关键数据追踪 16 HYPERLINK \l _bookmark42 2.1. 板块数据20190125） 16 HYPERLINK \l _bookmark46 交易数据 16 HYPERLINK \l _bookmark51 新挂牌公司增发统计一览 17 HYPERLINK \l _bookmark52 最新 IPO 排队、辅导情况 17 HYPERLINK \l _bookmark54 重要公司公告速览 18 HYPERLINK \l _bookmark55 新三板市场重点公司公告 18 HYPERLINK \l _bookmark57 A 股市场重点公司公告 18 HYPERLINK \l _bookmark59 海外市场公司公告 18 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark4 图 1：我国教育体系 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 2：2017 年各国高等教育升学率 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 3：我国高等教育升学率 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 4：应届高校毕业生面临就业难题 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 5：各行业技术人才市场需求激增 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图 6：我国民办高等教育招生人数 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 7：我国民办高等教育市场空间 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8：民办高教行业发展逻辑 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图 9：民促法送审稿三大核心内容 9 HYPERLINK \l _bookmark28 图 10：八大民办高教公司营收（百万元） 13 HYPERLINK \l _bookmark29 图 11：八大民办高教公司净利润（百万元） 13 HYPERLINK \l _bookmark31 图 12：八大民办高教公司毛利率（%） 13 HYPERLINK \l _bookmark32 图 13：八大民办高教公