第6章 衍生金融工具.pdf

第六章第六章 证券投资工具证券投资工具：：金融衍生产品金融衍生产品 本章学习目标本章学习目标 1、掌握衍生金融产品涵义、特点及其分类。 2、掌握金融期货交易的内涵及期货交易制度、期货市场功能等。 4、掌握期权的内涵、金融期权的分类、期权价格等内容。 6、掌握可转债的定义及主要特征，熟悉可转债的要素及其价值表现形式。 7、掌握认股权证的内涵及其分类，理解认股权证的价值构成。 8、熟悉存托凭证的内涵及其特点。 关键词关键词：：衍生金融产品衍生金融产品 金融期货金融期货 金融期权金融期权 可转换证券可转换证券 认股权证认股权证 第一节 金融衍生产品概述 一、金融衍生产品的概念 衍生性产品（或工具）在概念上是一种附属性、有限期的契约资产，其价 值是随其所依附之证券或其他资产价值而波动，本身并不天生具有经济价 值。这些工具之所以被冠之“衍生性”，正因其价值是取决于其所依附资 产的价值高低。 金融衍生工具又称金融衍生商品/产品等，是指以货币、股票、债券等产品 为基础衍生出来的并作为买卖对象的金融产品为基础衍生出来的并作为买卖对象的金融产品。。 当然，这是狭义范畴意义上的金融衍生产品概念。从广义上理解，金融衍 生品是一种派生性金融产品生品是一种派生性金融产品，，其依附的对象可以是金融类产品其依附的对象可以是金融类产品 （（如货币如货币、、 股票等），也可以是普通商品（如石油、大豆等），例如石油期货合约与 股指期货合约一样，均是一种金融衍生产品。 二、金融衍金融衍生产品的特点产品的特点 1.依附性（或称联动性）。 指金融衍生产品的价值受制于基础工具价值的变动指金融衍生产品的价值受制于基础工具价值的变动，，价值与基础产品或基价值与基础产品或基 础变量紧密联系、规则变动。 2.2.跨期性跨期性。。金融衍生工具是交易双方通过对相关因素变动趋势的预测金融衍生工具是交易双方通过对相关因素变动趋势的预测，，约约 定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约，跨期交 易的特点十分突出。 3.多采用杠杆式交易，即杠杆性。 4.4.产品特性复杂产品特性复杂，，具有高风险性具有高风险性。。 5.设计更具灵活性。与传统的金融产品相比，金融衍生工具既有严格的 标准化交易的工具形式标准化交易的工具形式，，也有很多非标准化也有很多非标准化、、个性化的形式个性化的形式。。 三、金融衍生工具的种类* 1、按照基础资产（工具）的种类不同，可以将金融衍生工具划分为股权 类衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用类衍生工具及其他衍生 工具。 2、按照金融衍生工具自身交易的方法及特点不同，金融衍生产品可以分 为金融远期合约、金融期货合约、金融期权合约和金融互换合约和结构化 金融衍生工具。 3、根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。 独立衍生工具是指本身即为独立存在的金融合约，例如期权、期货或互换合约等； 嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生合同嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生合同 （（简称简称 ““主合同主合同”” ））中的衍生金融工具中的衍生金融工具，， 该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定变量的变动而发生调整， 例如目前公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款等。 4、按照交易场所不同，金融衍生工具可以分为交易所交易的衍生工具和OTC 交易的衍生工具两类。 第二节 期货合约与期货交易 一、期货合约及其要素 （一）期货合约内涵 期货合约是由从远期合约发展而来的。所谓远期合约，是指交易双方私下 达成的在将来某一达成的在将来某一确定确定时间时间，，按双方现在达成协议的按双方现在达成协议的确定确定价格价格，，买卖某一买卖某一 确定资产的契约或协议。 合约中规定在将来买入标的物的一方称为多头方合约中规定在将来买入标的物的一方称为多头方，，在将来卖出标的物的一在将来卖出标的物的一 方称为空头方。合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。远期 合约是适应规避现货价格风险的需要而产生的合约是适应规避现货价格风险的需要而产生的，，但远期合约的一个明显缺但远期合约的一个明显缺 点是履约没有保证，违约风险较大。 期货合约是交易双方订立的期货合约是交易双方订立的、、约定在未来确定的时间按确定的价格买卖确约定在未来确定的时间按确定的价格买卖确 定数量的某种资产的标准化协议。金融期货合约是以某种金融商品如外汇、 债券、股价指数等作为标的物的标准化契约。 （（二二））期货合约的内容期货