(简体)中国金融经济发展形势与风险管理.pdf

中国金融经济发展形势与风险管理 2008-2009年世界金融经济形势  世界银行报告:  全球经济增长面临五大风险  1、次贷：危机深化并扩散  2、衰退：美国衰退的影响  3、通胀：全球性通胀加剧  4、贸易：保护主义情绪激化  5、脱钩：错误的安全感 1、次贷：危机深化并扩散  美国次贷危机，全称应该是美国房地产 市场上的次级按揭贷款的危机。  次级按揭贷款，是相对于给资信条件较 好的按揭贷款而言的。按揭贷款人没有 （或缺乏足够的）收入/还款能力证明， 或者其他负债较重，所以他们的资信条 件较“次”，这类房地产的按揭贷款， 就被称为次级按揭贷款。 美国次贷危机产生原因  （1）、美国金融监管当局、特别是美联 储的货币政策由松变紧的变化有关。  美国联邦基金利率下调  从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，美联储的货币 政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之 后，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来 的最低水平。  持续的利率下降带动美国房产持续繁荣  宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同 期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003 年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降 到2003年的3.8%。持续的利率下降，是带动21世纪以来的美国 房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。  美联储的低利率政策开始了逆转  从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆 转；到2005年6月，经过连续13次调高利率，联 邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月， 联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮扩张 性政策完全逆转。  连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑 制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌， 以及按揭违约风险的大量增加。  （2）世界经济金融的全球化趋势加大,  世界经济金融的全球化趋势加大，全球 范围利率长期下降、美元贬值、以及资 产价格上升，使流动性在全世界范围内 扩张，激发追求高回报、忽视风险的金 融品种和投资行为的流行。    （3 ）、部分美国银行和金融机构违规操 作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券 打包行为有关。 美国次贷危机有三个教训：  （1）、土地供应商和商业银行降低了按 揭贷款的审核门槛。  （2）、把资产重复打包为一种谁都搞不 清的产品，然后再给它证券化并卖给投 资者。  （3）、金融机构杠杆比例保持在高的水 平，实现短期利润的最大化。这样一种 高负债率，会带来一些短期利润的增 加，但同时使金融机构非常脆弱。 世界经济最大风险仍在金融市场  ＩＭＦ认为，世界经济最大风险仍在金融市场，源于 美国次贷危机的全球金融动荡将造成近万亿美元损 失。 目前危机正从次贷领域向优质房贷、消费信贷、 公司信贷等领域蔓延，并演变成全面的信贷紧缩，拖 累宏观经济。  这反映了银行脆弱的资产状况和资本基础，以及金融 创新监管滞后等深层次问题，并意味着危机的影响可 能更广、更深、更持久。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格 利茨则认为，次贷危机真正结束尚需２至３年时间。 2.衰退：美国衰退的影响  ＩＭＦ预计，今年美国将陷入轻度衰退.  经济衰退导致美国内需下降，从而使全 球贸易出现萎缩，日本、欧盟和一些