现代金融理论·政策·借鉴 吴晓求主编.pdfVIP

第 1 页 构建现代金融体系对 世纪中 国经济持续增长具有战略意义 展望 未来 年的中国资本市场 吴晓求 一、现代科技和现代金融是 世 纪经 济 发 展 的 两个巨轮 人类社会正在进入 世 纪 。 世纪 的经济 ，既是一种知识 为本 的经济 ，又是一种金融化 的经济 。现代科学技术在产业群体 中大规模 的扩散效应和对产业结构升级换代 的加速度催化作用 ， 是知识经济 的基本 内核 ，同时，具有强大杠杆功能 的现代金融构 架则使这种原动力 以乘数效应推动着经济 的增长 。现代科学技术 和金融是 世纪经济发展不可或缺 的两个 巨轮 。离开一个功能 强大 的现代金融体系 ，科学技术 的经济增长效应将被严重缩水 ， 人类 的知识资源不可能得到优化配置 ；如果仅有一个发达 的现代 金融体系而没有强大 的科学技术 的支持 ，这种经济迟早会进入泡 沫经济状态 。 第 2 页 二 、市场一体化 的重心正在从贸易市场一体化转 向金融市场一体化 世 纪经济最显著 的特征是经济全球化 、市场 一体化和 资 产证券化 。经济全球化 ，意味着经济体系之 间的分工越来越专业 化 ，产业越来越精细化 ；意味着竞争基础上 的合作 比任何时候都 重要 ，经济体系在相互竞争 、相互合作 的基础上各 自获得 比较优 势和 比较利益 。市场一体化是经济全球化 的必然延伸 。市场一体 化 的基本含义是经济增长 的诸要素通过没有 阻碍 的市场得 以流 动 ，从而提高要素 的配置效率 。随着经济体系 的进步和高级化 ， 市场一体化 的外延在发生重大变化 。如果说 世 纪 的市场一体 化还主要是贸易市场 的一体化 ，进入 世纪之后 ，市场一体化 的重心正在从贸易市场一体化转 向金融市场一体化 。这种转变 ， 是一种经济结构 的深刻变革 ，将使一系列传统理念受到挑战 ，具 有极其丰富的内涵 。 随着金融市场一体化 的发展 ，资产证券化就是其必然 的逻辑 要求 。金融市场一体化是资产证券化 的重要基础 ，而资产证券化 则是金融市场一体化不断延伸和深化 的必备要素 。资产证券化 的 核心要义是 ，通过标准化 的资产分割而提高资产 的流动性 。流动 性是衡量资产是否具有投资价值或者是否可 以投资的首要要素 ， 是资产生命力的体现 。没有流动性 的资产 ，是不符合现代投资理 念 的。资产证券化趋势 ，将从根本上改变人们 的投资理念和财富 思想 。经济全球化 、市场特别是金融市场一体化和资产证券化趋 势 ，必然从根本上影 响或改变 世纪的经济运行方式和经济发 展模 式 。 第 3 页 三 、 世纪的经济将是金融主导的时代 在经济全球化 、市场一体化和资产证券化 的大背景下 ， 世纪经济将呈现 出一系列新 的特征 。随着经济 的全球化和金融市 场一体化 的进程 ，经济体系之 间将更加开放 、更富有流动性 ，财 富的聚合速度 日益加快 ，市场竞争更加激烈 ，经济运行的轴心发 生转移 ，实质经济与符号经济 （虚拟经济 ）的关联度逐渐减弱 。 与此 同时，经济运行的风 险也正在 明显增大 ，经济发展 中金融杠 杆 的作用 明显加强 。随着资产证券化速度 的加快 ，社会财富形态 正在发生重要变化 ，财富的物质形态逐步淡出，资产或财富的虚 拟化倾 向 日益 明显 。资产或财富处在快速流动 的状态 。财富或在 流动中增值 ，或在流动中消失 。 世纪 的