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第四章 资金成本与资金结构 第四章 资金成本与资金结构 第一节 资金成本 第二节 财务杠杆 第三节 资金结构 第一节 资金成本 一、资金成本概念和作用 二、个别资金成本的计算 三、加权平均资金成本的计算 四、边际资金成本的计算 一、资金成本概念和作用 要点1、资金成本的概念P72 【资本成本概念】 是企业筹集和使用资本所付出的 代价。从筹资者角度来看属于成本，从资金供应者角度来 看属于投资收益或必要报酬率。企业在投资时，往往将资 本成本作为衡量投资项目是否可行的决策依据之一。 【资本成本组成内容】 筹资费用、用资费用。 【筹资费用及其特点】 筹资费用是指企业在资金筹 集过程中付出的代价。 特点：一般是在资金筹集过程中 一次发生，用资过程中不再发生，筹资费用的大小与筹资 数量有关而不受资本使用时间长短的影响，属于固定性的 资本成本，可视为对筹资额的一项扣除。 【用资费用及其特点】 是指企业在使用资金过程中 付出的代价。特点：在整个用资过程中多次发生，即用资 费用一般是分次发生，用资费用的大小取决于资本数量的 大小和时间的长短，属于变动性资本成本。 【资金成本表现形式】 绝对数形式、相对数形式 【绝对数形式】 是指以用资费用的大小表示资金成 本大小的方式，称资本成本额。 【相对数形式】 是指以用资费用占实际用资额的百 分比表示资金成本大小的方式，称资本成本率。 财务管理中一般是以相对数形式来表示资金成本的 水准。 【资本成本的种类】 个别资本成本、综合资本成本 和边际资本成本 要点2、资金成本的作用P73 其一，资本成本是企业选择筹资方式，进行资本结构 决策和选择追加筹资方案的重要依据。 其二，资本成本是评价投资项目可行性、比较投资方 案和进行投资决策的主要经济标准。 其三，资本成本是评价企业经营业绩的依据。 二、个别资金成本的计算 要点1、不考虑资金时间价值个别资金成本一般计算公式 【个别资本成本的概念】 个别资本成本表示企业采 用某种筹资方式所筹集的那部分资本的成本。企业的筹资 方式有多少种就有多少种个别资本成本。 【例】 企业全部资本5000万元，其中发行股票筹资 3000万元，资本成本为20%，发行债券筹资1500万元， 资本成本为14%，向银行借款500万元，资本成本9%， 这里有三种个别资本成本。当比较各种筹资方式时，需要 使用个别资本成本。 【不考虑资金时间价值的个别资本成本一般计算公式】 资本年用资费用 资本年用资费用D 资本成本率 有效筹资额 筹资额P - 筹资费用f 资本年用资费用 筹资额 1- 筹资费率  注1、此基本公式计算的是资本成本的相对数即资本 成本率。 注2、此基本公式计算的资本成本表示资本使用期内 平均的年资本成本。 注3、用资费用是决定个别资本成本率高低的一个主 要因素。 注4、由于筹资费用的特点决定了筹资费用只能放在 分母而不能放在分子。 要点2、债券的资金成本计算 【债券的用资费用】 每年支付的利息，利息可以抵 税，其结果会使债券资本成本降低，因此，在计算资本成 本时要考虑利息抵税的影响。例如面值1000元，票面利 率10%的3年期债券，其资本成本率会低于10%。 【有效筹资额】债券发行价格与发行费用的差额 【不考虑资金时间价值每年付息一次到期还本债券资 金成计算公式】 债券年利息额 税前债券资金成本 100% 筹资额 1- 筹资费率  面值债券票面年利率