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第八章 综合资金成本和资本结构 第八章 综合资金成本和资本结构 第一节 综合资金成本 第一节 综合资金成本 第二节 杠杆原理 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构 第三节 资本结构 第一节 综合资金成本 第一节 综合资金成本 一、加权平均资本成本 ◆ 含义： 加权平均（综合）资本成本是以各种不同资本来源的资本成本为基 数，以各种不同资本来源占资本总额的比重为权数的加权平均数。 ◆ 计算公式： n WACC w r j j j 1 权数的确定方法： ★ 账面价值法 ★ 市场价值法 账面价值与市场价值 反映公司发行证券 时的原始出售价格 ● 账面价值法 以各类资本的账面价值为基础，计算各类资 本占总资本的比重，并以此为权数计算全部资本的 加权平均成本。 反映证券当前的市场价格 ● 市场价值法 以各类资本来源的市场价值为基础计算各类资 本的市场价值占总资本市场价值的比重，并以此为 权数计算全部资本的加权平均成本。 评 价 ● 账面价值法 优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合 分析过去的筹资成本。 缺点：若债券和股票的市场价值已脱离账面 价值，据此计算的加权平均资本成本，不能正确地 反映实际的资本成本水平。 ● 市场价值法 优点：能真实反映当前实际资本成本水平， 有利于企业现实的筹资决策。 缺点：市价随时变动，数据不易取得。 [例]某企业拟筹资2000万元新建一条生产线。已知股票预计 发行100万股，每股发行价10元，筹资费率2%，发行当 年每股股利一元，以后每年递增5%；银行贷款500万元， 年利率10%，期限5年，每年付息一次，借款手续费 0.1%；发行债券面值480万元，发行价500万元，票面利 率13%，5年期，每年付息一次，发行费率2%；企业所得 税率40%。请确定该企业的综合资金成本率。 100 1 1 5% （ ） 解：股票资金成本   5% 15.71% 100 10 1 2% （ ）    500 10% 1 40%