上市公司的“变脸”现象探析 陈晓著.pdfVIP

第 1 页 第一部分　　由盈利滑 向亏损 红脸变黑脸 自 年 月 日和 年 月 日，上海证券交易所 和 深 证券交易所分别成立并提供股票交易服务 以来 ，中国证券 市场经历 了从无到有 ，从小到大快速发展 的历程 。在这一快速发 展过程 中，上市公司演义 了许 多故事 美妙的、戏剧性 的和荒 唐 的。投资者对这些故事从最初 的难 以置信到今天的习以为常 ， 付 出了高 昂的代价 。在上市公司众多的 “变脸 ”游戏 中，最令投 资者难忘的莫过于上市前在招股说 明书 中被描绘为 白天鹅 的一家 又一家公司 ，在上市后不久就变成 了丑小鸭 ，业绩 由上市公告 中 的 以上 的预期净资产收益率迅速变为亏损 ，即 由 “红脸 ” 变 为“黑 脸 ”。 在第一部分 ，我们 以 年亏损公司为样本 ，首先 对这些 “黑脸 ”公司 的分布情况进 行 了统计描述 ，而后 以上 市 ）时 间为基准 点 ，对亏损 公司 的基本特征和亏损 的主要 原 因做 了比较详细 的统计分析和检验 。本部分 由三章构成 ，在第一 章中，我们 回顾 了上市公司亏损 的历史 ，总结了不 同上市年龄公 司中亏损公司的比例 ，分析 了亏损公司的地 区分布和行业分布 。 在第二 章 中，我们总结 出了亏损上 市公司 的六个特征 。在第三 章 ，则从亏损公司 自身特点出发 ，研究了导致上市公司亏损 的主 要原因。 第 2 页 第 3 页 第一章　　上市公司亏损 的基本情况 上 市 公 司 亏 损 的历 史 回顾 年 ，我 国资本市场 中出现 了首家亏损 的上市公司 世纪星源 年 ，也只有 家深市上市公司出现亏 损 ，分别是深深宝 （ 和琼能源 。这两家公司 都是在 年第 季度上市，上市 年 即出现亏损 。其 中深深 宝 以生产饮料为主业， 年 由于受到洪水影 响，导致饮料销 量减少，琼能源则是 由于投资房地产失误导致亏损 。自 年 以后，上市公司中亏损的家数逐渐增多，占上市公司的比重也不 断增加 （见表 。从 年到 年的 年中，亏损公司 增加速度与上市公司总数的增加速度大体相 同，亏损公司比例保 持在 之 间。 年 ，亏损公司数量骤然增加，从 年的 家增加到 年的 家 ，亏损 比例也从 增加到 年到 年 ，亏损公司 比例变化不大 ，在 之间。 表 年上市公司亏损 比例 第 4 页 续表 在亏损公司比例不断增加的同时，亏损 的幅度也呈上升趋 势 。从表 可知，亏损公司的每股收益从 年 的 元下降到 年的 元