公司治理与法人治理结构 第十五章补充内容 跨国公司内部资金集中和调配的工具.pdf

跨国公司内部资金集中和调配的工具 大连理工大学财务管理研究所 李延喜 引言 跨国公司可利用一系列政策性工具进行国 际内部资金调配。 各种工具的着眼点、适用范围和所控制的 变量存在差异，因而在实践中需根据具体 情况加以灵活选用。 一、转移定价 转移定价是跨国公司为母公司与子公司之 间、子公司与子公司之间的商品与劳务交 易制定的内部价格（即转移价格）。 转移定价由公司上层决定，价格水平在一 定程度上脱离市场供求关系，其出发点是 公司总体战略目标与利润最大化。 由于转移价格偏离市场公平价格，改变交 易双方的企业成本、利润水平与资本存 量。 跨国公司利用转移定价达到以下目的： 1.降低税负 当税率不同的国家的子公司之间发生财务 交易时，如果偏离市场价格的转移定价， 使高税率国家子公司部分利润转移到了低 税率国家子公司，降低税负效应就实现 了。 在极端情况下，如果某子公司因起动成本 高，折旧提成过大等原因出现亏损时，其 他子公司的利润转移到该予公司就享受了 免税。 2.降低关税 转移定价降低关税效应是通过改变计税基 数来实现的。 一般做法是对从价关税率高的国家出口时 制定较低的价格，而对从价关税率低的国 家出口时制定较高的价格。 如果联系关税和所得税同时加以考察，则 转移价格需根据总税负水平而定。 3.避开外汇管制，及时转移资金 当东道国的外汇管制限制了子公司的资金转移或 利润汇出时，抬高价格向该子公司供货或该子公 司压低价格向联属企业供货将实现该子公司资金 或利润的转移。 4.提高信用评级 当母公司需要子公司从当地筹资，而该子公司盈 利状况不佳，难以获得资金时，用转移定价向该 子公司转移部分利润，有利于提高其信用等级， 实现筹资目的。 5.降低外汇风险 通过转移定价来提走在弱币国家的子公司 的资金。 通常适合于资金冻结（即禁止兑换）或存 在与外汇风险利益无关的税收优势的情 形。 6.掩盖利润 许多发展中国家为吸引进口替代型外商投 资，建立了高额关税，并提供直接与间接 补贴。 为了防止外国投资者滥用这些政策，一些 国家政府也同时对企业利润状况进行控 制。 跨国公司通过转移定价可掩盖子公司的实 际获利能力，使其能执行高价格，充分利 用垄断优势。 总结 转移定价的使用，需要结合考虑多重目的 和各联属企业分工与协作状况； 由于转移定价扭曲了有关企业的实际经营 绩效，为了便于跨国公司进行绩效考核， 需要有另一套评价各子公司管理绩效的标 准； 许多国家对跨国公司联属企业之间的交易 进行审查和控制，增加了跨国公司使用转 移定价达到策略性目的的难度。 二、设立公司资金总库 公司资金总库(Pool)，就是跨国公司根据内部交 易频繁、内外交易量大、各单位资金收支状况不 一的特点，选择资金调度便利、限制较少的国家 建立的资金汇聚分配中心。 资金总库的运行机制为：跨国公司所辖地域范围 内的各子公司都在总库设立总库存款账户；这些 子公司除保留在东道国从事日常生产经营所需的 最低余额外，将所余的现金全部交存资金总库； 子公司之间的交易款项由总库进行冲销结账；总 库拥有优秀的财务专家和大量的信息情报，能根 据各国利率、汇率的变化和各子公司的需要，对 流动资金进行有效的统一调度和运用。 以资金总库为中心、各子公司为分点、资 金存付为纽带所构成的网络就是资金聚配 （Pooling）系统，跨国公司可根据分支机 构的规模、地域分布以及内部交易特点在 全球、区域和国别三个层次上设立资金总 库。 设立资金总库的优点有以下几个： ①调剂各子公司之间的资金余缺。 ②促成资金的有效供应和运用：当总库资 金出现净余额时，就可将长余头寸用于短 期投资，以提高资金效益；而当总库出现 赤字时，可请求公司总部融资或自行集中 筹资，以满足各子公司的资金需要。 ③减少资金闲置，压缩存款总规模。 ④设立资金总库有利于降低公司内部资金 成本，并且由总库较高层次安