第八章营运资金的管理.pdf

第八章营运资金的管理 第一节 营运资本管理概述 一、营运资金的概念 营运资金指投入于流动性资产的那一部分资金，净营 运资金是指一年内可以变现的流动资产和一年内将 到期的流动负债的差额，是企业在短期内可以运用 的流动性资源的净额。 流动资产包括现金和有价证券、应收账款和存 货。流动负债包括短期借款、应付及预收货款、应 付票据等。 二、营运资金的特点 1、周转期短。 2、形式多样。它将同时以货币资金、储备资金、生产 资金和成品资金等不同形态并存于企业之中。 3、波动性。 4 、灵活性。 三、营运资金的流动性和收益性 营运资金最大的特点是相对于其他长期资 产，这些资产具有在短期内变现的能力。在 四种营运资金中，流动性由强到弱依次是现 金、短期市场有价证券、应收账款和存货。 从收益性的角度而言，显然存货的收益能 力最强，其次是应收账款，然后是有价证 券，最后是现金。 很显然，营运资产的流动性和其收益性是 相互冲突的。因此，财务管理中非常重要的 工作就是要在两个相互冲突的目标之间进行 权衡。 四、营运资本决策的特点和主要内容 （一）特点 1、多为短期决策； 2、是一种经常性决策； 3、决策失误的影响会迅速反映出来。 （二）营运资金决策的内容 1、收账和现金支付 2、筹集短期资金 3、流动性管理：涉及到资产和负债两个方面。 4 、应收账款管理 5、存货管理：企业存货包括原材料、另配件、半成 品和产成品。 五、营运资本管理的重要性及基本要求 第二节 流动资产管理 一、现金管理 （一）现金管理的目的和目标 目的：保证企业良好的支付能力。 目标：一旦企业需要时能立刻获得现金；若现金多余 时又能及时投资取得合理的收益。 （二）现金余额的确定 1、Baumol模型 该模型认为，在考虑最优现金持有水平时，会发 生两种成本：持有现金的机会成本和转换成本(将现 金转换为短期证券以及将短期证券转换为现金所发 生的成本)。 模型还进一步假设，投资收益率和交易成本是固定不 变的。这两种成本与现金数量之间的关系见下图。 现金余额 总成本 成本 C 机会成本 C/2 交易成本 平均余额 0 时间 最佳存款量 存款 BaumolBaumol模型下的存款成本模型下的存款成本 Baumol模型下的现金余额 该模型认为，最优现金持有量，就是使持有现金的 机会成本与交易成本之和最小的那个现金余额。 总成本=转换成本+机会成本 TC b T / C I C / 2 式中： TC ：持有资金的总成本 b：每次将有价证券转换为现金的固定成本（交易费） T ：公司在一年所需的现金总量（在时间上平均分布） C：每次将证券转换为现金的余额 I：短期证券的年收益率 对以上公式求一阶导数，并令等式左边为零，就可 以得到成本最小情况下的现金余额  2 bT C i 例：某公司明年需要现。公司认为， 如果把资金投资在有价证券上，每年可获得收益 率12%，将有价证券转换为现金的每次交易成本 为312.5元。 如果该公司的现金流特征与Baumol模型一致，该公 司的最佳现金余额