项目二_任务二_资金成本与资本结构.pdf

项项项项 目目二二 企业筹资决策企业筹资决策企业筹资决策企业筹资决策企业筹资决策企业筹资决策企业筹资决策企业筹资决策 （（（（（（（））））））））————————资本成本资本成本资本成本资本成本资本成本资本成本资本成本资本成本 15-1 第一节第一节第一节第一节 资本成本资本成本资本成本资本成本 资资本本成本成本又称为又称为资金成本资金成本，是指企业为筹措和是指企业为筹措和 使用资金所必须支付的代价。 资金成本资金成本包括包括资金占有费资金占有费和和资金资金筹筹集集费两部分费两部分 内容。 资金占有费是指企业在生产经营、投资过程中 因使用资金而付出的代价,如: 向股东支付的股 利利、向债权人支付的利息等向债权人支付的利息等。 资金筹集费是指企业在筹措资金过程中为获取 资金而付出的费用, 如: 向银行支付的借款手续 费, 发行股票、债券需支付的发行费等。 15-2 用公式表示资金成用公式表示资金成本本 K=D/ （P- F ） 或：K=D/P(1- f) KK—资金成本率资金成本率 D—资金占用费资金占用费 P—筹资金额 f—筹资费用率 FF—资金筹集费资金筹集费 15-3 二二、、资资金金成本的作成本的作用用 资金成本在企业筹资决策中的作用： （（11））资金成本是影响企业筹资总额的重要因素资金成本是影响企业筹资总额的重要因素 （2 ）资金成本是企业选择资金来源的基本依据 （3 ）资金成本是企业选用筹资方式的参考标准 （（44 ））资金成本是确定最优资金结构的主要参数资金成本是确定最优资金结构的主要参数 15-4 资金成本的作资金成本的作用用 资金成本在投资决策中的作用： 资金成本在企业评价投资项目的可行性 、、选择投资方案时也有重要作用选择投资方案时也有重要作用。。 （1）在利用净现值指标决策时, 常以资金 成本作为折现率成本作为折现率。 （（22 ））在利用内部收益率指标进行决策时在利用内部收益率指标进行决策时,, 一般以资金成本作为基准收益率。 15-5 我们关心的成本是我们关心的成本是税后成本税后成本。税后成本可税后成本可 以更好地与项目未来产生的现金流相匹配 。 资本成本可区分为资本成本可区分为个别资本成本个别资本成本、加权平加权平 均资本成本以及边际资金成本。 15-6 三三、个别资本成、个别资本成本本 个别资本成本是单个筹资项目的资 金成本金成本。 通过比较个别资金成本可以判断不通过比较个别资金成本可以判断不 同筹资项目的优劣。 根据筹资方式的不同，个别资本成 本可分为债务成本本可分为债务成本、优先股成本优先股成本、 普通股成本、留存收益成本。 15-7 11、、债债务资本成务资本成本本 债务资本成本债务资本成本 ：：通常将长期借款、长 期债券的成本称为债务成本。 通常债券与借款的利息率在取得融资 时已经明确时已经明确。。 债债务务成本中的利息是所得税前支付成本中的利息是所得税前支付,, 具具 有减税效应。 15-8 （（11））债债券成券成本本 对于债券来说，其筹措费用一般较高, 这类费用主要包括: 申请发行债券的 手续费手续费、债券注册费债券注册费、印刷费